【名称及出版时间】：国都证券-2010年利率产品投资策略报告-091227.pdf
【来源】：国都证券
【文件格式】：PDF
【页数】：18
目录
1．2009年市场回顾..........................................................................................4
2．市场运行环境分析........................................................................................5
2.1 宏观经济：全球经济复苏，中国经济增速继续领跑....................................................5
2.2 通货膨胀：2010 年 CPI 增长2.9%，三季度将是高点 ...............................................7
2.3 货币政策选择：多种工具组合使用，加息在美国之后................................................8
3．市场供求分析与展望..................................................................................10
3.1 供给分析——除央票外整体规模微增，央票增幅巨大..............................................10
3.1.1 国债发行规模比 2009 年微增.............................................................................................10
3.1.2 金融债发行规模与 2009 年持平.........................................................................................11
3.1.3 央票净发行量预计 1 万亿，与 09年相比增幅巨大.............................................................12
3.1.4 信用债净增量预期下降......................................................................................................13
3.2 需求分析——资金供给增加，保险需求增长明显.....................................................13
3.2.1 商业银行有资金压力，需求微幅回落.................................................................................13
3.2.2 保险机构保费增加，需求增长............................................................................................14
3.2.3 基金和券商低位小幅增仓...................................................................................................14
3.3 结论：资金面略偏紧................................................................................................15
4．2010年投资策略........................................................................................15
4.1 收益率展望——利率风险集中在短端.......................................................................15
4.1.1 一年期央票利率有 60-90BP 上升空间................................................................................15
4.1.2 长期国债收益率水平上升空间有限.....................................................................................17
4.1.3 利率展望总结.....................................................................................................................17
4.2 投资策略：上半年防御为主，三季度可适当拉长久期..............................................18