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2019-01-07
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股权溢价之谜最早由梅赫拉与普雷斯科特于1985年提出,他们通过对美国过去一个多世纪的相关历史数据分析发现,股票的收益率为7.9%,而相对应的无风险证券的收益率仅为 1%,其中溢价为6.9%,股票收益率远远超过了国库券的收益率。进一步,又对其他发达国家1947—1998年的数据分析发现同样存在不同程度的溢价。

股票收益率=收益额/原始投资额。


无风险证券的利率称为无风险利率。无风险利率是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。这是一种理想的投资收益。一般受基准利率影响。基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率。

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2019-1-7 15:24:39
为了简便,这里把上述问题,笼统粗略的转化为:企业平均化利润率,与银行平均化贷款利率,两者之关系。

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2019-1-7 15:27:18
股权溢价之谜最早由梅赫拉与普雷斯科特于1985年提出,他们通过对美国过去一个多世纪的相关历史数据分析发现,股票的收益率为7.9%,而相对应的无风险证券的收益率仅为 1%,其中溢价为6.9%,股票收益率远远超过了国库券的收益率。
这里假设,梅赫拉与普雷斯科特所说的股票收益率,是上市企业等的收益率。而这个收益是毛利润之类,不是企业净利润。

进而假设,上市企业整体来说,长期来说,是效益较好的那些企业。换言之,不上市的企业,是相对来说效益较差的企业。
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2019-1-7 15:32:25
1993110 发表于 2019-1-7 15:22
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股权溢价之谜最早由梅赫拉与普雷斯科特于1985年提出,他们通过对美国过去一个多世纪的相关历史数 ...
幸存者偏差
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2019-1-7 15:38:15
那么,企业利润=支付银行贷款利息+企业净利润等等。

那么,企业净利润=(效益较好企业+效益较差企业)之净利润。

那么,企业平均化利润率=(效益较好企业+效益较差企业)之平均化利润率=总的毛利润/总的资本。


所以,企业净利润并没有那么大,
所以,企业平均化利润率与银行平均化贷款利率之间的差异,并没有那么大。
不会像7.9%,与1%,这么大的差异,而是小得多。
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2019-1-7 16:04:57
广义的资本利润率,包括银行利息率,地主租金率,企业利润率,等等。

其实企业利润率等,至少包括二种:执行利润率(或称定价利润率、加成利润率),盈余利润率(或称实现利润率)

执行利润率,是企业定价时候的成本加成率,价格=成本+账面利润。执行利润率=总账面利润/总成本。
盈余利润率,是企业定价之后的执行效果,出售的后果,实现的结果。盈余利润率=总实现利润/总成本。
二个利润率的关系是:执行利润率越高,盈余利润率趋向于越低。


针对全社会所有企业等的总资本来看:
平均利润率(平均定价利润率)越高,则资本风险越大,实现利润相对越少,平均利润率(平均实现利润率)越低。
平均利润率(平均定价利润率)越低,则资本风险越小,实现利润相对越多,平均利润率(平均实现利润率)越高。
二个利润率互相趋同最好,对总资本最有利,整体上最有利。
为此需要自觉自律,或资本垄断联合,或国家调控,或帝国性等等。


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