【出版时间及名称】：中国银行业估值体系深度研究报告
【作者】：联合
【文件格式】：PDF
【页数】：28
【目录或简介】：
第一部分 PE 估值方法的重申 4
为什么我们偏好 PE？ 4
PE 估值的几个挑战 5
PE 方法，应注意的问题 7
第二部分 PB 和PB-ROE 8
PB 估值，遗漏了ROE  8
PB-ROE，忽略了杠杆 9
第三部分 PA 和PA-ROA  10
PA，遗漏了ROA 10
PA-ROA，又回到了PE  10
第四部分 PB-ROE 和PA-ROA 的比较 11
PB-ROE 与PA-ROA 的异同 11
PA-ROA，为什么还有杠杆的影响？ 13
第五部分 PA-ROA 的修正模型 13
PA-ROA 修正模型一 13
PA-ROA 修正模型二 14
第六部分 ROR 与ROL：关注核心盈利能力 15
资本要求提高带来的长期影响 15
好银行与差银行差距将逐渐拉开 15
估值：回归长期基本面  15
核心盈利能力的有效衡量 16
如何定义杠杆 16
ROR 与ROL 的使用 17
基于风险资产的息差分析 18
基于 ROR 的分解体系 18
息差高低差异的原因 18
一个例子：两种不同的息差定义 19
基于风险资产息差的其他运用 20
杆调整 ROE 的运用 21
PE 模型的修正 21
第八部分 PB-ROE 与PA-ROA：如何使用？  21
PE 的分解及均衡盈利能力分析 21
估值逻辑：理论与现实  22
第九部分 关于估值折价的思考 23
1、折价，或缺乏基本面支撑 23
低杠杆，弱周期：PE 无须折价 23
PB 估值：理应溢价 24
再融资：或增加股东价值 24
2、折价，或缘于非对称预期 24
第十部分 主要结论 26