巴西：全球糖价的焦点。巴西是世界第一大甘蔗种植国，根据美国农业部（USDA）5月数据，18/19榨季食糖产量占全球17%，出口份额占全球35%，是全球第二大食糖生产国和第一大食糖出口国。
甘蔗生产的常量与变量。甘蔗的入榨量和糖份共同决定了当年可供生产乙醇和食糖的TRS规模，其中入榨量取决于甘蔗的收割面积和单产，单产和糖份受天气变化的影响。因此，收割面积、天气变化是解释入榨量和糖份的核心。较为稳定的是当年的甘蔗收割面积，视为常量；不稳定的是当年天气的变化，视为变量。
收割面积持稳，增产缺乏支撑。巴西的甘蔗收割面积经历了30年的扩张，而近两个榨季由于糖价低迷，收割面积上升乏力。据UNICA，自00/01榨季至14/15榨季，巴西全国甘蔗收割面积从480万公顷上升至1042万公顷，年复合增长率达5.7%，此后收割面积开始稳定在1020万公顷左右。根据美国农业部贸易处（ATO）的预测，19/20榨季收割面积约为933万公顷，同比下降1%。缺乏收割面积支撑，据UNICA，甘蔗入榨量自15/16榨季达到6.18亿吨后三连降，18/19榨季中南部入榨量仅为5.73亿吨，同比减少3.89%。在目前收割面积持续略降的情况下，未来大幅增产可能性降低。


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