站在2009年岁末，回顾即将走过的2009年中国股市，可谓一波三折。2009年上半年，在适度宽松的货币政策和天量信贷的刺激下，A股市场终于迎来了涅槃重生的单边上涨的反弹行情，并创下3478点的年内反弹新高。直到7月29日的暴趺，成为2009年反弹的分水岭，此后中国股市一直延续震荡行情。
　　盘点这一年的证券市场，IPO重启和创业板上市不得不提。7月10日，桂林三金、家润多深交所上市，标志着此前停滞长达。几个月的IPO重启。10月30日，备受各界关注首批28家创业板公司上市亮相。随着IPO扩容的加速，资本市场的造富神话让更多人跻身亿万富豪榜，也让“打新炒新”成为2009年资本市场的独特风景。

　　进入10月，以“迪斯尼”、“甲流”、“股指期货”、“重组”、“奥巴马”等题材概念股风光独好，市场做多氛围再次站于上风，然而正当股民对“跨年度行情”充满期待时，11月24日以及此后市场反复大跌让股民清醒地意识到“股市有风险，投资需谨慎”的市场告诫。

2009年年底，让股民备感惆怅的是“跨年度行情”终究未至，面对新股发行加速、房地产新政以及迪拜危机等利空因素，岁末年初的市场行情再临考验。

关键词一：反弹行情

2008年12月3日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议中指出：“加快建设多层次资本市场体系，发挥市场的资源配置功能。稳定股票市场运行，推动期货市场稳步发展，扩—大债券发行规模。”

　　一周后召开的中央经济工作会议上，提出将保持资本市场稳定健康发展作为2010年经济工作的重点任务，并指出“在扩内需方面，要保持资本市场和房地产市场稳定健康发展，增强投资者信心!”

　　2009年3月，在十一届全国人大二次会议上，切实保增长、保民生、保稳定，也成为两会的基调。而作为投融资渠道的资本市场，在保增长、保民生、保稳定的政策背景下，其意义自然责无旁贷。

　　接踵而至的积极宏观政策，明确资本市场在“扩内需，保增长”中的重要意义，这些似乎都为这一年资本市场的“牛市”埋下了伏笔。

　　6月30日，2009年上半年最后一个交易日。当日，沪指最终收于2959.36点，尽管与3000点擦肩而过，但沪指上半年累计涨幅已经达到62.53%，深成指的累计涨幅达78.35%，再度成为全球表观最好的股市。

　　7月以来，沪指继续一路上扬，先后收复并站稳3000点和3100点、3200点、3300点和3400点五个关口，市场人气为之一振。事实证明，中国经济逐渐复苏的宏观经济背景，为A股市场上的逆势反转奠定了基础。

关键词二：动态微调

“短时期内大盘将持续震荡，近期没有行情!”7月29日晚间，北京一家证券公司经理在群发给客户的留言中称。

　　当日上午，超级大盘股中国建筑挂牌上市，开盘价较发行价涨幅一度超过60%，并带动整个大盘小幅高开，一切都显得很正常。然而午后却风云突变，两市突然大幅跳水，沪指盘中一度大跌264点，跌幅高达7.68%；深成指盘中大跌过千点，跌幅逾8%。

　　事实上，“7.29”股市暴跌与此后央行发布的“动态微调”不无关系。8月5日，央行在其官方网站上发布的《2009年第二季度中国货币政策执行报告》中称：“要坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。”

　　值得注意的是，这是央行自危机以来，第一次提出“注重运用市场化手段进行动态微调”的思路。很多专家认为，上半年适度宽松的货币政策偏重的是“宽松”，而随着央行提出货币政策“微调”的思路，货币政策的侧重点也将由“宽松”转为“适度”。

　　仅以信贷投放来看，上半年各家银行机构共投放7.37亿人民币，被外界视为“天量信贷”，而刚刚出来的数据显示，7月份新增贷款3559亿元，同比下降达77%，至于下半年信贷总计也将成收缩趋势，预计规模会在3万亿左右。7月银行信贷“急刹车”，加上印花税即将上调的传闻，让原本就敏感脆弱的投资者无心恋战。

　　8月4日至8月10日，大盘超出很多人的预料，首度出现了“四连阴”。其中，8月7日，A股延续了四连阴，当日沪指报收3260.69点，下跌95.64点，跌幅2.85%，深成指大跌520点，跌幅3.86%，被称为“黑色星期五”。

　　对此，央行副行长苏宁表示：2009年下半年，央行仍然坚定不移地继续落实适度宽松货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。他特别强调，“微调”不是针对货币政策，而是对货币政策的操作、货币政策的重点、力度、节奏进行微调。

　　关键词三：IPO重启

　　自2008年9月份开始，随着A股市场逐步步入熊市，新股发行工作实际上一直处在暂停状态。

　　2009年6月10日，中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》(下称《指导意见》)。《指导意见》进一步明确“单个投资者只能使用一个合格账户申购新股”的要求；在改革基本内容部分，增加了“适时调整股份发行政策，增加可供交易股份数量”的内容；同时，增加了“完善回拨机制和中止发行机制”的原则思路。

　　6月18日，桂林三金药业股份有限公司，率先拿到了中国证监会发布的IPO批文。这也是A股历史上第七次重启I户O。截至12月22日，IPO重启以来已有57只新股上市，其中中国建筑、中国中冶、中国重工等大盘股融资量均位居2009年世界IPO前列。

　　与新股频繁上市相伴而来的是“打新”、“炒新”俨然成为A股市场上一道独特风景。细观IPO重启后的新股上市首日表现，大多遭到不同程度的爆炒，盲目追高“打新”者被套的教训也在接连上演。

　　7月10日，桂林三金和万马电缆挂牌上市，两只新股开盘价较其发行价分别上涨64.14%和95.65%，盘中均触发涨停限制，尾盘收市价分别比发行价上涨约82%和125%。时隔数日，第三只上市中小板股票家润多开盘就飙升104%，最高涨幅达到115%。

　　对此，8月10日深圳证券交易所(以下简称深交所)网站连续刊发《深交所对新股炒作保持高压》和《冷静面对新股炒作热》两文，提醒个人投资者买入新股需万分谨慎，不要盲目追高，成为“击鼓传花游戏”的受害者。

　　12月14日，上市不满一个月的招商证券盘中跌破31元的发行价，成为2009年IPO重启以来的首只破发股，招商证券的“破发”引发市场人士的诸多议论，但有一点却达成了共识，即一级市场有风险，新股上市不再“金身”不破，高市盈率的股票最终会向其合理价值靠拢，与市场估值接轨。

　　关键词四：创业板上市

　　2009年3月31日，中国证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(以下简称“管理暂行办法”)自2009年5月1日起实施，这意味着筹备十余年之久的创业板正式开启。

　　5月8日，深圳证券交易所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则(征求意见稿)》(以下简称“意见稿”)，“意见稿”就创业板上市的基本原则、主要内容、退市机制、信息披露等重要事项制定了较详细的规则。“意见稿”征询截止日期为2009年5月22日前，这也意味着创业板开启进入最后倒计时。

　　2009年10月23日，中国证监会主席尚福林在深圳举行的创业板开板仪式上表示，要不断深化对创业板市场规律的认识，不断加强和完善创业板的监管，促进创业板市场稳定健康发展。

　　一周后的10月30日，经过前期三轮申购，共计28只创业板新股同时上市，尽管在上市之前各方人士都提醒股民谨慎参与，但上市首日28只创业板股票均遭到爆炒，收盘平均涨幅超过100%。

　　机遇总是与风险并存，对于创业板风险，尚福林曾有过这样的警示：“作为新生事物，创业板的稳定、健康发展任重道远，我们必须清醒的看到创业板企业大部分处于成长期，创新能力强、成长性高，同时也具有业绩不稳定的特点，经营模式和盈利能力还有待时间的检验，对新技术、新模式的探索还存在着不确定性，创业板市场面临非理性交易，投机炒作和市场操纵的风险相对也比较高。”

　　但不可否定，创业板的上市也为我国证券行业提供了一次难得的发展机遇。对此，中国证券业协会会长黄湘平在接受记者采访时表示：我国资本市场的日益成熟和不断完善，使得证券行业有不断创新的发展机遇。首先是创业板开板和开市，使资本市场出现了新的增长点。

黄湘平认为，创业板不仅直接产生了保荐上市、证券承销、证券经纪、证券投资、资产管理、投资咨询等中介业务，而且从发展来看，创业板又有再造一个市场的潜力。从美国纳斯达克看，从成立到1999年，只经历了28年时间，交易额就超过了纽交所，并成为当时世界上交易量最大的市场。

作者：陈俊岭 来源：《中国金融家》2010年第1期