核心观点：新一轮基建周期的启动是非常确定的，从股票投资角度来看，基建板块已经具备趋势投资的价值!
　　新冠疫情已经开始向全球其他国家蔓延，对我国宏观经济的影响不仅在于国内短期生产的停滞，可能还在于外部需求的收缩，不仅在于供给出现问题，最终亦会对需求产生较大扰动。基建作为应对短期宏观经济剧烈冲击的传统手段，这一次又将发挥怎样的作用，在目前的政策下尚不明了。报告梳理了近 20 多年基建投资的波动，阐明经济危机对基建周期的影响，从更长的视角看待本次疫情的冲击，推演疫情之后基建的可能走势，并对基建板块做出投资建议。
　　经济危机与基建周期中国的基建是有周期的，不同周期中基建扩张的驱动力是不同的。最近二十多年中基建投资经历了两个阶段，分别是 1998-2007 年、2008 年至今，有意思是这两个阶段的划分均始于经济危机，即亚洲金融危机和美国次贷危机，在两次危机中基建均扮演了重要角色，而危机之后宏观经济以及基建的走势却截然不同。亚洲危机之后中国经济在国际化、城镇化、工业化的共振驱动下进入了一段强劲的增长时期，直至美国次贷危机爆发。这期间基建作为经济增长的结果，经历了内生扩张的阶段，地方ZF的杠杆并没有显著提升。而美国次贷危机之后，基建在宏观经济进入下滑周期中开启了杠杆驱动模式，不断作为应对经济下行的逆周期调节工具，这个时期基建投资也呈现出规则的小周期波动的特点，并成为宏观小周期重要的组成部分。
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