依靠积极的财政政策和宽松的货币政策，俄罗斯经济出现显著复苏迹象，纵观全年，持续复苏的经济前景正在逐步确立。但由于国内外不确定因素增加，特别是与俄关系密切的欧元区未来经济走势不甚明朗，俄经济前景仍存在较大变数。

    俄罗斯经济发展部数据显示，今年前4个月，俄罗斯国内生产总值(GDP)同比增长3.5%。国际货币基金组织(IMF)6月将俄罗斯2010年经济增长预期从4%上调至4.25%，这一预测基本符合俄罗斯政府此前所作的2010年国内生产总值(GDP)增长4%的官方预期。

俄罗斯RTS股市指数2010年3月至6月走势图

    俄实体经济稳步复苏 股市汇市跌回年初水平

    在2009年经历了15年来最严重的滑坡后，俄罗斯经济上半年稳步复苏。IMF报告称，虽然目前俄罗斯经济复苏势态仍主要依靠政府积极的财政政策和宽松的货币政策支持拉动，其中包括将2010年退休金增加45%的宽松财政措施，但一个能够持续复苏的经济前景正开始逐步在俄罗斯确立。

    1.从GDP增速来看，俄罗斯上半年经济稳步增长。根据俄经济发展部数据，2010年第一季度俄罗斯GDP同比增长4.5%，环比增长0.6%。其中，1月环比微增0.3%，同比增长5.2%，2月稍有停滞，环比下降0.9%，3月出现显著复苏迹象，同比增长达到4.9%。4月环比增长0.7%，同比增长5.5%。

    2.工业、农业实现双增长。据俄联邦统计局数据，今年头5个月俄罗斯工业产值同比增长10.3%，其中5月工业产值年增12.6%，同比增幅超上月，这进一步提振了俄罗斯正从深度衰退中复苏的信心。其中加工工业第一季度同比增长：1月份为7.6%，2月份为0.8%，3月份为5.1%。而今年第一季度农业产值也实现了3.6%的增长幅度。

    3.对外贸易出现大幅增长。今年第一季度俄外贸总额达1366亿美元，同比增长42.7%，其中出口913亿美元，同比增长59.3%，进口453亿美元，同比增长17.7%。今年1月至4月，贸易顺差比去年同期大增146%，达到617亿美元。

    其中石油出口额翻番。据俄联邦海关局日前发布的统计数据，受益于石油价格上涨，今年前4个月，俄罗斯石油出口收入达到410.5亿美元，与去年同期的209.6亿美元相比，增长近一倍。俄石油出口量约为7720万吨，同比下降3.6%。据美国彭博社汇编的统计数据所说，俄罗斯第一季度的基准出口混合原油乌拉尔原油的平均价格为每桶75.30美元，同比增长了71%。

    4.居民收入保持不断增长。居民实际可支配收入今年1-4月上升6.5%。职工月平均名义工资今年第一季度比去年同期增长了9.6%。就业形势也逐月好转，失业人口从1月份的683万降至4月份的614万。物价基本保持在可控范围内，消费物价指数同比增长3.2%。据俄罗斯经济发展部数据，零售额前4个月同比增长2%，5月份俄零售额同比增长5.1%。

    5.受益国际市场石油价格不断上涨，俄罗斯股市今年以来继续向上攀升。今年第一季度，RTS指数上涨8.9%，MICEX指数上涨5.85%，均已恢复到2008年9月国际金融危机爆发前的水平。2009年全年两大股指涨幅均超过120%，居全球主要股市涨幅前例。

    不过4月以来受欧洲债务危机影响，俄罗斯股市持续下跌。Wind数据显示， 4月15日至5月22日，俄罗斯RTS指数累计跌幅达22.45%。6月16日RTS指数报收1,401.630点，与年初基本持平。另据基金研究机构EPFF Global统计，5月以来俄罗斯股票市场基金出现了资金外流的情况。截止到5月26日，俄罗斯交易系统股市市值为7056.49亿美元，与2009年12月31日的7634.81亿美元相比减少578.32亿美元，俄股市市值自年初以来已缩水7.57%。

    尽管如此，投资者仍然看好俄罗斯股市。施罗德基金管理公司新兴市场股票主管Allan Conway表示，若油价适度保持坚挺，俄罗斯是全球最便宜的股市之一。当前施罗德对俄罗斯的投资已高于平均水平。施罗德预期未来6至12个月新兴市场股市有可能上涨20%至30%。

    6.在国际油价上涨、俄罗斯低利率的背景下，卢布第一季度以来持续升值。俄罗斯卢布兑美元和欧元组成的一篮子货币4月16日触及16个月新高，卢布兑美元下跌不到1%，至1美元兑29.03卢布。但进入5月以后，受国际油价下跌影响，卢布兑美元汇率不断出现回落。6月16日，卢布兑美元跌0.28%,报31.2450卢布，已低于年初水平。

    俄罗斯副总理兼财政部长库德林预计2010年全年卢布平均汇率为33.9卢布兑换1美元。高盛亦下调了卢布汇率。高盛6月发布的报告将俄罗斯卢布兑美元三个月、六个月和12个月后的汇价预估分别下调至32.0、30.5和28.5。高盛在报告中称，“油价涨幅低于预期，表明卢布的近期前景没有之前认为的那么强劲。”但长期来看，俄罗斯卢布汇率仍然处于上升通道。

    卢布汇率维持低水平将增强俄罗斯出口产品的国际市场竞争力，有助于俄罗斯经济增长。

2009年7月至2010年6月卢布兑美元汇率走势图

    经济存两问题  俄罗斯投资持续疲软

    目前俄罗斯经济面临的主要问题：一是投资需求继续疲软。据俄罗斯国际统计局数据，2010年前4个月固定资产投资同比减少2.3%。不过4、5月出现回升态势。俄罗斯经济发展部数据显示，今年4、5月份俄固定资本投资同比分别增长2.3%、5.5%。二是银行担心经济二次探底、坏账上升，总体上惜贷心理严重，信贷紧缩的问题仍然没有得到缓解。

    为此，俄罗斯政府今年相继推出了一系列政策，以推动投资增长。俄罗斯未来三年内将耗资8000亿卢布(1美元约合30卢布)，实施38个现代化创新项目，其中耗资最大的是对全国所有公私用水电热供应系统进行大规模改造，安装先进的节能和计量设备。

    外资也是俄罗斯政府重点吸引对象。俄罗斯拟从明年开始不再对外国长期投资者征收资本收益税，并计划大幅削减战略性企业数量，以使外国投资者能够享有企业的部分股权。而中国亦计划投资开发俄罗斯西伯利亚地区的基姆坎铁矿，该铁矿全面投产后，将在很大程度上能够满足中国对铁矿石的需求，从而减少对力拓等国际三巨头的依赖。

    在解决信贷紧缩问题方面，俄罗斯将继续维持宽松的货币政策。俄罗斯央行5月31日将再融资利率下调至7.75%，这是自2009年1月开始连续第14次下调基准利率。经过2009年7.9%的经济收缩后，该国的经济复苏需要更长期的政策支持。俄央行表示未来几个月利率可能会维持在当前水平。

    展望：下半年两大变数 经济下行风险加大  

    由于上半年宏观经济走势好于预期，经合组织认为，俄经济复苏速度正在加快，同时油价与去年初相比明显上涨，将推动经济的进一步复苏。

    但随着欧洲债务危机的扩展，俄罗斯经济面临两个不确定因素。首先，欧盟在俄罗斯对外贸易额中所占比重约为50%，且俄对欧盟出口额远大于进口额。另外，欧元在俄外汇储备中的比重超过40%，俄罗斯许多居民拥有欧元存款，因此欧盟经济动荡和欧元汇率波动对俄经济和民生影响巨大。其次，欧洲债务危机打压了油价，而俄罗斯经济走势与国际油价息息相关。俄经济发展部指出，如果油价在每桶79美元以上高位，那么预计俄本年度经济增长可以达4.5%。

    世界银行(World Bank)6月称，因欧洲债务问题加大了俄罗斯经济的下行风险，并打压了油价，2010年俄罗斯经济增长速度将弱于此前预期。不少经济学家也认为，俄今年经济走势可能会出现前高后低的局面，下半年经济增幅将低于上半年，全年实现预定增长目标难度较大。