明明是105万的20%21万，但却要支付25万，如果是这样不就失去了杠杆的作用了吗？

所有保证金账户外需要支付的钱，都是向期货公司借的钱，也就是我前面贴中说的期货公司帮你垫的钱，借钱的担保就是保证金和在手的合约，一旦卖出合约再归还所借的钱。在这之前不会用你保证金外的钱划账。杠杆不就是融资买入吗？

8楼说得好像不对，期货法规定期货公司不能借钱给客户，其次期货合约和融资融卷不同，除了保证金外没有其他的钱实际参与，剩下的部分只是notional amount。我那个例子只是为了说明，并没有借钱还钱这样的事情发生。

回答7楼，这里面市场上的实际价格有两个啊，一个Bid 一个Ask。乙从甲手上拿来的单子，是按照Ask=105买的，但是市场上在没有新的交易者的情况下（只剩下甲），Bid价=100没有办法提高（除非约好了人为操纵价格，或相信在比105更高价位上有人继续愿意接盘，否则甲只会愿意接受100这个价，所以对于合约持有者乙来说，Bid价就只能是100），如果乙持仓到一天结束，因为净多头，结算时自然是给乙按照Bid价结算，算他亏5万了。当然，如果后面有人愿意接盘了，比如甲发现标底物还会涨价，潜在套保者可能愿意在更高位置做多，甲就可能在105甚至更高买乙的合约，那么乙的Bid价就超过乙之前的Ask价了，乙就可以跑掉了（当然实在没人接盘他认亏也可以）

其实平时我们做交易时也会发现有这样的Bid-Ask价差，我们做多做空合约立刻平仓是一定会有损失的。只不过无论谁做期货的对家其实都是交易所，而且一般活跃合约（主力合约）的交易量都相当大，交易者重多，交易所可以很容易的找到另一个counterparty，因此这个价差就非常小。如果你仔细观察非主力合约比如远月合约，就会发现这里的价差非常大，这就是因为没有交易者来接盘，因此交易所要开很大的价差来避开亏损的风险。你这个例子就是这种流动性不足的特例。

补充一下，杠杆作用是指存在保证金交易，同样买一个合约，只用21%的钱是有杠杆，那只用25%的钱就没杠杆了？这里面只是杠杆大小的问题。

交易所自己就经常会根据不同原因改变交易保证金要求的。。。。


另外6楼说的问题不存在，因为期货合约是每天无负债结算的，钱在交易结束的当天就划拨好了。所以是default-free的。

交割时如果你跑掉了交易所会给你垫付，现金交割中就是现货价和你做空做多合约时约定价格的差值，实物交割时就是合约约定价和违约货物买入卖出价（也是现货价）的差值，用你保证金帐户中的所有钱来抵偿（交易保证金和结算准备金，如果你还没来得及携款逃跑的话），不够就由交易所依法对你追偿。。。。（之前我举例子时说是21w其实是不对的，乙做多价格是105w，如果乙为了逃避损失违约了，交易所把空头交割来的标底物按市价卖了，假设是90w，那就是要从乙的所有保证金中扣15w出来，因为乙的交易保证金就有21w，因此直接从这里扣就行了。反过来乙做空，如果乙违约，交易所必须到现货市场上去买价值比如说120w的货来帮他向多头履约，因此也是从他的交易保证金中扣15w）

实际讲借钱是不对的，我第一个帖子没说借钱，是说垫付，借钱是要付利息的，垫付不要。两个是不同的。当天结算时，交易商垫付105给a，这时交易商手上有一张当天价格105元的合约和b存的21元保证金，假如第二天合约价格跌倒100，如果b不卖出，交易商不理会，如果b卖出合约，则从保证金中扣除5元损失，105元回到交易商帐下对冲掉前面垫付的帐，同样如果涨到110元卖出，盈利的5元付给b资金账户，保证金也返回b的资金账户。卖出合约去除盈利后的105元返回交易商帐上。如果合约价跌倒105-21=84时，再跌保证金不足以支付损失了，交易商就采取行动，要么要求追加保证金，要么立刻以84元卖掉合约，这样加上保证金的钱，交易商得到105元，没有损失。

感觉还是不太懂啊

11楼，我没到期货公司工作过，不知道期货公司是不是这样操作的。但在开一张合约的时候本身就没有真的转移面值所代表的那么多钱，哪里来的垫付？存在实际钱的转移就要发生费用，期货公司如果帮你垫付了是一定会收取你利息的，比如炒作外汇实盘或者黄金实盘，人家帮你把东西的所有权买得来了你就要按天对借款付息。至少在中国，期货公司的作用只是一个经理商，收了客户的保证金放到结算户头上，帮客户报单子到交易所收点佣金。

只有到了实物交割的时候，才有可能会出现合约约定价值的转移，比如多头付给空头之前约定的货款，换来空头的仓单。这时候发生违约也是由交易所垫付，交易所来追偿。

12楼，假设市场上只有甲和乙，甲100买的105卖给乙，那除非是甲和乙说好要抬高价格，或者甲觉得在比之前100的价位更高价买入有利可图，甲才会去接受比100高的买入价格，因此假设当天结束要给甲乙结算，甲105跑了，赚了5w，乙则只能算他可以在100跑（如果乙执意要卖给甲的话），亏了5w。

垫付也就是记个帐而已，实际结算支付用保证金账户的钱就足够了

不存在垫付这一说法的，本来就是保证金交易，付一定定比例的保证金就行，保证金是客户的资金，期货公司不能挪作他用。

lz一开始忽略了一个概念，期货交易开单时多空同时开的。甲以100万开的多单，必定要有一个乙开一个100万的空单才能成交。不如只有买家没有卖家，仓单只有报价没有成交。后来第三方丙认为价格值105万，他买入报价105万，甲同意用这个105万市价价格平仓他的多单。等于这个时候是乙持有100万开的空单，丙持有105万开的多单，市价105万。如果后面没有交易（暂时忽略用加权平均算结算价），结算价就为市价的105万，丙没有盈利，乙亏损5万，甲盈利5万。总亏盈为0！丙的保证金是21万，乙的保证金也要增加到21万，这个和盈利没有关系。
lz忽略了多空单的对手盘，多单要对应空单才能成交，不像股票只有一个东西。甲赚的5万块，是来自他的对家做空的乙的5万块，而非期货公司、交易所、银行。

都还没交割。。。。。如果交割了才有5w的利润。。。

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