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论坛 金融投资论坛 六区 金融学(理论版)
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2010-08-11
做一名优秀的价值投资者,是我这么多年来努力追寻的终极目标!一般说来,好的价值投资者,交易频率均不高;价值投资者,往往也是集中投资者、长期投资者。他们深知市场通常是有效率的,因此他们总是耐心等待有吸引力的交易机会,从不参与价格投机,更不参与那种负期望效用的无聊投机。而一旦好的投资机会来了,他们就会大量买入,并一直持有至内在价值实现。价值投资传入国内不过十年的时间,然而近年来国内对巴菲特的报道逐渐多了起来,其中,不乏强调了“长期持有”、“永久持有”、“即使是高估也不卖出”等提法,这些提法有褒有贬,有支持者,也有反对者。当然了,关于“伟大公司,任何买点都是对的”这类提法,我相信支持者极少。实际上,这涉及到安全边际的内在逻辑了。
安全边际为什么是成功投资的基石?我想原因在于:1、安全边际首先为我们的本金提供了保护,尤其是在有极大安全边际的情况下买入,我们在玩一种不败乃至必胜的游戏,这是标准的正期望效用决策模式,换句话来说,我们的投资得到的是正的NPV;2、从经济学的角度来看,我们将现金,置换成了潜在收益率更高的资产;3、如果资产内在价值在未来不断提升,安全边际放大了我们的收益率,就会起到锦上添花的作用。
    因此,坚持在买入价格上留有安全边际,是我们在这个市场上生存的充要条件,这是一条严格的投资原则,必须无条件执行。
相信大多数人一样会忽视这个问题。很多人尤喜价格投机,上涨时热情似火,企图杀进去分一杯羹;此外,还有一种情况就是认识误区,如上个世纪70年代美国市场对“漂亮50”的追捧、05-07年国内的蓝筹泡沫,陷入了“选择性偏差”,武断的认为,“好公司”就是“好股票”,完全忽视了过高的价格已经使“好公司”的潜在收益率变得极低甚至为负,而且忽视了均值回归的自然法则,过大的涨幅必然被剧烈的下跌所修正,使得长期收益率变得平缓。忽视了安全边际,从长期来看,注定会投资失败。
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2010-8-11 13:01:49
分析的很有道理。
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2010-8-13 16:27:36
安全边际,有客观标准吗?
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2010-8-15 01:42:54
分析的很有道理
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2019-5-3 01:46:12
gongtianyu 发表于 2010-8-11 12:50
做一名优秀的价值投资者,是我这么多年来努力追寻的终极目标!一般说来,好的价值投资者,交易频率均不高; ...
谈到一点国内蓝筹股泡沫。我觉得这轮怕也是蓝筹股要迎来泡沫了。大家再谈投资蓝筹股,蓝筹股公司确定性更高。确实也是好公司。大家都蜂拥而上把钱放在蓝筹股上,股价会堆的很高。大众倾向于这一点。我觉得也很应该防御仓位出现这样的苗头。
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