自2007年AH股折溢价指数推出以来,指数每次探底接近100后不久，A股均
走出一轮不错的反弹行情,带动指数反弹。但我们认为，AH股之间并不存
在必然的折溢价关系。最简单的逻辑就是，如果将指数向前推到2006年，
我们发现A股有明显的折价现象，而且持续的时间并不短。
具体来看, 我们认为决定折溢价的因素主要有:
1、市场因素。香港市场是一个国际化的市场，港股与美元呈负相关的关
系。同时，港股还和香港本地市场流动性正相关。Ａ股则很大程度上和内
地流动性有关。
2、政策因素。主要包括港股直通车、融资融券和股指期货等因素。
3、可选投资标的。相对内地市场，香港市场上中国概念的成长性个股比
较缺乏。另外，对于做全球配置的投资者而言，其对于公司的选择更多基
于国际间的比较。以银行为例，相对其他国家，我国的银行股具备显著的
成长性。
4、风险偏好和投资风格。国际投资者对中国经济了解不是很深，风险承
受能力不高，所以更倾向于选择投资风险小，成长比较明确的行业和个股，
如银行、保险等行业因为比较确定的长期成长性往往更容易受到追捧。
5、投资圈意见不一致。