殖利率爆低
全球债市恐泡沫化


【经济日报╱编译于倩若／综合外电】

2010.08.23 04:13 am

受投资人抢进债市影响，美国、英国和日本公债殖利率不是创新低就是跌至多年低谷，愈来愈多分析师担心债市恐泡沫化。
全球经济前景不明，促使投资人涌入被视为是乱世避风港的债市。看多债市的人说，投资人日益担心美国和欧洲可能陷入二度衰退和通货紧缩，因此即使目前的殖利率很低，抢进公债的举动仍合乎逻辑。
然而，在殖利率低落时买进债券的风险其实很高。一旦通缩的威胁消失或经济前景好转，未持有债券直到期满的投资人恐蒙受可观的资本损失。
联准会（Fed）上周恢复购买美国公债意味着Fed可能刻意压低殖利率，一旦Fed回归较正常的政策，殖利率将再次升高。苏格兰皇家银行（RBS）市场策略部主管李察兹说：「Fed企图浇熄通缩预期的举动可能导致债市泡沫，并可能对利率和金融市场稳定造成不良后果。」
Fed收购公债、加上美国经济数据疲软，导致美国10年期公债殖利率在上周跌至2.54%的17个月低谷，远低于4月时的4%；日本10年期公债殖利率上周五（20日）跌至0.92%，是2003年来最低水平；德国10年期公债殖利率则下滑至2.26%的新低。
公债殖利率走跌的主因是美国经济数据难看。美银美林固定收益策略师瑞斯说：「如果全球经济面临长时间的成长疲弱和低通膨，债券殖利率处在目前的水平或更低是合理的。」
随着投资人纷纷避开股票并抢进债券（包括收益和风险较高的公司债），部分分析师开始担心债市恐泡沫化。花旗美国证券策略师雷夫科维克认为，2009年以来投资人涌入债券基金的情况，与2000年科技泡沫高峰时资金大量涌入股市的情景类似。
然而，也有一些知名投资人认为，把这次投资人涌入债市的情况与前几次股市泡沫相比并不妥。太平洋资产管理公司（Pimco）投资经理人克里岑兹（Tony Crescenzi）说，公司债和美国公债持有人在期满时可拿回本金，相较下，科技泡沫破灭导致许多投资人血本无归，这使债市泡沫化的论点变得毫无意义。
【2010/08/23 经济日报】