2010年09月01日 07:30 来源： 证券时报 本报讯 连续两日资金利率高位运行，不少投资者通过国债逆回购“小赚”一笔。记者了解到，不少券商营业部已开放个人国债逆回购交易，但操作模式上有一定差异。推荐阅读 中行公布超级网银收费标准 跨行转账万元收5.5元

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　　8月30日和31日国债一天回购（GC001）利率分别创下10.25%和9.17%的近期新高。8月30日的国债七天回购（GC007）更是创下305亿的成交天量。这让不少持有现金头寸的客户尝到甜头。个人国债逆回购交易的火爆行情，对短期理财市场形成一定冲击。
　　部分银行客户经理表示，近期国债回购利率的暴涨，让年化收益率在2%左右的银行短期理财产品失去竞争力。近期国债七天回购（GC007）年化利率始终保持在3%-5.5%之间高位运行，远高于同期银行理财产品（1.5-1.8%）。国债一天回购（GC001）更是创下年化10%高位，远高于活期存款（0.36%）或一天通知存款（1.07%）利率。
　　有投资者向记者表示，有银行愿意以万分之五的返点吸收其存款在8月31日过夜，但两天国债回购交易就可实现同样收益，因此拒绝了银行的邀请。
　　国债回购交易是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金的信用行为。个人投资者一般以持有的国债现货为抵押，获得一定期限内(1-182天)的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息；投资者也可作为资金的供方，在贷出资金后可按事先确定的还款利率，在到期日收回本息。投资者如需借出资金(逆回购)，则应在交易中卖出204001或204007，当天即扣除该笔资金，1天或7天后返回本金和利息。
　　事实上，此次国债回购利率的飙升除了银行月底吸存因素外，主要与与可转债发行制度安排有关。目前，国债回购利率已明显超过可转债的预期申购收益率，个人投资者近期参与可转债申购的收益可能不如直接借出资金。
　　例如，塔牌转债中签率为0.22％，若预期上涨20%，则个人投资者单次申购收益率只有万分之四。但是对于机构投资者来说，现行20%的申购保证金制度意味着5倍的资金杠杆，塔牌转债的实际中签率为1.1%，单次申购收益率高达千分之二。所以，机构投资者宁愿以较高利率借入资金申购可转债，而个人投资者则倾向于借出资金。
　　分析人士认为，近日资金面的紧张状况主要由短期因素所导致。随着工行转债发行结束，资金面有望恢复平静。
　　操作实例
　　8月30日10点13分，以7%利率卖出国债一天回购（GC001）1000张，得到1000张证券代码为“888880”的“标准券”，每张市价为100元，共扣款10万元；至8月31日早上9点半，系统自动卖出“标准券”1000张，回款10万元，另得利息19.44元。
　　目前，已有不少券商主动向个人客户开通国债逆回购操作权限，但仍有些券商需要客户赴营业部签约。值得一提的是，由于各券商系统设置不同，第二天该部分资金用途和权限存在一定差异，分为“次日可用”、“次日不可用”、“次日可用不可取”、“次日不能回购”等四种，投资者需联系券商专业人士咨询，以免出现资金被锁定的操作风险。