这个是金融的基础，不涉及行为（当然假定的是投资者的效用函数是二次方程）

主要的关系简单说来，在完全市场（所有人的信息相同，预期相同），每个人选择的投资点都应该在市场最大可能性边界上。考虑风险的情况下，假定效用函数为二次方程，U（w）=w-aw^2。此时，受益和风险的权衡（tradeoff） 关系可以推倒如下：

E（U（w））=E（w）-aE（W^2）=E(w)-a[(E(w)^2)+Var(w)]

于是，同样的效用最大化的问题就可以转化成：在给定收益时，方差最小，或者给定方差是收益最大

这时候，依据markoviz 投资组合理论，在满足一般情况下（比如足够多的非同质股票同时收益分布为正态），可以得到唯一的有效边界。如果存在一个无风险资产，那么从无风险资产引到有效边界上的斜率最大的线就是新的有效边界，在这条有效边界上的仍以点都可以由在边界上的其它两点的组合来表示，简单说来就是线性关系。这条边界就是资本市场线（CML）。两基金定理说明所有的交易，不用考虑投资者个人偏好，都会选择CML线上的投资组合。从而投资与偏好分离。

CAPM 是建立在资本市场线的基础上，引申出证券市场线的。原先的资本市场线要求所有的交易都基于最优可能性点（无风险债券与有效边界的切点）。CML给出了在资本市场线上的点的定价方式，但不是一般证券的定价方式。CAPM通过假定市场全部出清(最优投资组合包含了所有证券，同时对单个证券没有超额需求)，得到平衡价格，这个价格是与beta值成线性相关。

END

希望没有说错，赫赫