统计局今日公布了1-2月宏观经济数据，统计局对相关数据的评价是好于预期。究竟那些数据好于预期？

      首先是工业增加值数据超预期，1-2月工业增加值增长7.5，与去年底相比回升力度较大，

疫情发生前的2019年中国工业增加值增速为5.7，2020年受疫情影响增长2.8，2021年因为基数较低增长9.6，两年平均也只有6.1，从这个角度看1-2月增长7.5是非常好的数据。支撑工业经济快速回升的主要力量是国内需求快速回升，投资增长12.2，呈现了多年未见的两位数增长，零售也好于预期。与此同时，外贸继续保持较高的增速，发改委果断调整电价，及时出手制止煤炭炒作，煤炭价格在短时间内从接近2000元/吨，回落至800元/吨左右，

限电现象基本消失，都为工业回升提供了良好助力。

       其次是投资数据超预期。1-2月固投增长12.2，呈现出跳跃式增长的态势。

疫情发生前的2019年中国固投增速为5.4，2020年受疫情影响增长2.9，2021年增长4.9，两年平均只有3.9，从这个角度看1-2月增长12.2完全可以说是跳跃式增长。固投的回升既有政府发力的痕迹（基建投资增长8.1，比上年加快7.7个百分点；制造业投资同比增长20.9%，比2021年加快7.4个百分点。其中，高技术制造业投资增长42.7%，比上年全年加快20.5%。装备制造业增长34%，比上年全年加快18.1。地方政府支持的新能源汽车、集成电路等大项目陆续开工。），国有投资增长14.1，比去年加快11.2个百分点；与此同时，民间投资也在加速增长，1-2月增长11.4，比去年加快4.4个百分点。从以民企为主的工业企业数据来看，营业利润在2011年突破6万亿后利润增长就进入了缓慢增长阶段，到2017年达到了7.5万亿，后来由于贸易战等原因又跌了下来，2019年只有6.6万亿，去年工业企业利润增长37.5%，达到了8.6万亿,总资产报酬率超过6%。长江商学院公布的企业投资前瞻指数近期处于历史较好位置，

预计投资可能还将继续保持活跃。当然投资方面也有一些隐忧，尤其是房地产。今年1-2月房地产投资增长3.7%，

房产地产投资                                                                  单位：亿元  

            1-2月      3月       4月       5月       6月       7月       8月       9月     10月     11月     12月

2022   14499

增幅      3.7

2021    13985   13593   12664  14079   17861   12716   13164  14509   12366  12380  10288

增幅      38.3      14.7      13.6      9.8        5.9        1.4       0.3      -3.5      -5.4      -4.3     -13.9

但销售下降幅度继续加大，

房产地产销售                                                              单位：亿元

          1-2月      3月       4月      5月       6月      7月       8月      9月      10月     11月      12月

2022  15459

增幅    -19.3

2021   19151  19277   15231  16922   22397  13499  12617   15748  12390   14482   20263

增  幅  133       58.5      32.5      17.5     8.6       -7.1     -18.7     -15.8    -22.6     -16.3     -17.8

房地产资金来源并无明显改善，

房地产资金来源                                                              单位：亿元  

          1-2月     3月      4月       5月      6月       7月      8月      9月     10月     11月    12月

2022  25143

增幅    -17.7

2021  30559  16905  16078  17838  21518  16072  15393  17122  15111  16765  17770

增幅   51.2       26.6    19.6      14.0     4.0       -7.0     -6.5      -11.2    -9.5      -7.8    -19.3

国内贷款的降幅依然较大，

国内贷款

         1-2月     3月       4月      5月      6月       7月      8月       9月     10月     11月     12月

2022  4105

增幅  -21.1

2021  5201    2020    1821    1830    2592    1937    1516    1852    1378    1493    1656

增幅    14.4      -6.8     -9.6      -7.2    -16.1    -17.2   -19.6     -25      -27      -20.5    -31.6

2020  4547    2168    2015    1973    3089    2338    1885    2469    1894    1877    2420

2019  4976    2157    1821    1808    2568    2048    1944    2368    1598    1725    2216

地产投资的回升可能与地方政府及时调整了预售资金监管有关，后期地产投资稳定的前提是销售不再继续下降。此外，高技术制造业投资大涨42.7%，除了民间投资外，政府和国有投资的作用可能不小。当前我国既面临新技术革命带来的弯道超车的机遇，同时面临一些被“卡脖子”的问题，要抓住机遇实现弯道超车，解决“卡脖子”的技术难题，没有投资肯定是不行的，但也需要看到美国可能在年内陷入衰退，市场形势会发生变化，对即将到来的风险也需要有所准备。

      第三是零售超预期。2022年1-2月零售增速从12月的1.7大幅回升到6.7。

疫情发生前的2019年零售增速为8.0，2020年受疫情影响下降3.9，2021年因为基数较低增长12.5，两年平均只有3.9，从这个角度看1-2月增长6.7是不错的数据。从2021年的数据来看，

零售增速同当月新增新冠病例的数据在多数时候呈反向变化的关系，

零售               1-2月      3月      4月       5月      6月       7月       8月       9月     10月       11月     12月

2021              69737  35484  33153  35945  37586   34925  34395  36833  40454  41043   41269

同2019年比      6.4      12.9     17.7     12.4      12.1       8.5        3.0       7.8       9.4       9.0       1.7

每月新增病例  2840     305      466      461      670      1213     1893    1264     1081    1575     3492

今年1月和2月的新增新冠病例分别为2360例和1527例，合计3887例。虽然比去年同期高，但从月度数据来看较去年12月有所减少，促成了零售的回升。疫情发生以来人均居民消费支出占可支配收入的比例下降，

                          2014     2015    2016    2017    2018    2019   2020    2021

居民可支配收入  20167  21966  23821  25974  28228  30733  32189  35128

消费支出            14491  15712  17111  18322  19853  21559  21210  24100

比例                    71.9      71.5     71.8     70.5     70.3     70.1     65.9      68.6

根据央行公布的数据计算住户存款增加额，在贸易战开始的2018年以前住户存款增加额约为

5万亿左右，贸易战开始后明显上升，2020年高达11.3万亿，2021年也有9.9万亿，

存款增加额                 单位：万亿

2014  2015  2016  2017  2018  2019  2020  2021

4.2     4.5     5.5     4.5     7.2      9.7     11.3   9.9

自2018年以来的存款多增额超过15万亿。

      

（未完待续）