资产是利润的源泉，而企业开始有商业价值的的起点是资产可以投产创造收入。

企业内生增长的逻辑是：经营资产-营业收入-经营利润-经营净现金

所以，资产是一切利润的来源，优质资产会产生丰厚回报，而不良资产会产生亏损。

所以，资产的质量才是公司价值分析的重点，企业经营就是不断增大优质资产，不断减少、处置不良资产的运营过程，利润的产生是资产运营驱动的附带结果。

资产运营的好坏看三点：1.公司治理质量；2管理层能力；3.资产运营效率

公司治理的好坏不看开了多少次会制定了多少制度，而在于是否跟企业当下的发展阶段动态匹配。初创型公司在于市场扩张和产品优化，成熟型公司在于组织优化和业务突破。在当下市场与技术快速迭代的市场环境下，创新已经成为经济与企业的第一生产力，所以当下创新氛围也是观察现代企业公司治理的好坏的重要指标。

管理层的能力在于视野与克制。视野指管理层对于行业政策与公司未来发展的清晰，不能用战术的勤奋掩盖战略上的懒惰；克制指管理层要具有一种不挥霍钱的品质，面对再投资的冲动要保持克制。华尔街有个理论叫“膀胱理论”，企业账上钱一多，管理层就有巨大的投资冲动。2014以来跨界并购、盲目多元投资的上市公司最后证明大多以失败结束，导致2018年底A股上市公司商誉大额计提减值潮，股东价值就是在这样的投资冲动下被消灭了。

再比如恒大地产2016年开始与政策的反向而行，恒大汽车、恒大冰泉、恒腾网络的非相关多元化投资都造成了极大的投资亏损，从而导致了集团现金流脆弱化，一旦主业回款能力下滑，整个集团现金流立马陷入财务困境。

资产的运营效率在于公司组织架构是否可以有效支撑公司业务扩张的速度。比如公司市场-研发-供应链-生产-存货-销售这些业务环节之间是否能够实现高效平衡，同时，要关注资金-存货-销售-资金这个闭环是否在健康运行。

2020年新冠疫情原因爆发的芯片产业危机导致的电动汽车行业、智能手机的严重缺货，就在于危机打断了企业“存货-生产”这个业务环节链条，外部危机包括战争、传染病、地缘政治虽然爆发几率小，但是缺影响力巨大，而2022年就是三者同时爆发的一年，全球经济立马进入衰退、动荡漩涡当中，国际能源价格飙升对全世界的各行各业和资本市场的负面传导都造成了巨大的抑制力，所以密切关注上游供应商所在国的政经环境也是当代企业的必修课。