股票市场羊群效应

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参考文献

[1]马丽.中国股票市场羊群效应实证分析[J].南开经济研究,2016(01):144-153.
[2]郑挺国,葛厚逸.中国股市羊群效应的区制转移时变性研究[J].金融研究,2021(03):170-187.
[3]仲赛末,赵桂芹,张诗豪.寿险机构经营属性分化对金融市场稳定性的影响[J].财经研究,2021,47(03):125-139.（流通市值加权平均）
[4]张一锋,雷立坤,魏宇.羊群效应的新测度指数及其对我国股市波动的预测作用研究[J].系统工程理论与实践,2020,40(11):2810-2824.
[5]魏哲海,汪敏.我国关联股市的风险传染是否会引发双边溢出羊群效应[J].现代财经(天津财经大学学报),2017,37(10):14-27.

计算说明

主要使用股价分散度检验中国股票市场是否存在羊群效应，而常见的衡量分散度的方法有横截面收益标准差（cross-sectional standard deviation of returns，简记为CSSD）和横截面收益绝对偏差（cross-sectional absolute deviation of returns，简记为CSAD），其分别由Christie和Huang（1995）及Chang等（2000）提出。他们认为在市场震荡剧烈的情形下，投资者会羊群行为，而当羊群行为出现后，单只股票的收益率会趋于市场整体收益率，故可使用个股收益率与市场指数收益率的偏差来捕捉羊群效应。
1.1 CSSD：横截面收益标准差
假设市场组合中存在N只股票
Ri,t为股票i在时间t的收益率（考虑现金红利再投资的日个股回报率）
Rm,t是N只股票的平均收益率（包括等权平均、总市值加权平均、流通市值加权平均），即市场收益率，
则Christie的和Huang(1995)提出的度量分散度的表达式如下：


1.2 CSAD：横截面收益绝对偏差
Chang等(2000)和Tan等(2008)发现CSSD测度较为保守，存在低估羊群效应的可能性，于是他们提出CSAD测度，以更灵敏地测度羊群效应。令：
根据Rm,t计算方法的不同（包括等权平均、总市值加权平均、流通市值加权平均），对应生成的CSSD和CSAD结果也不同（包括等权平均、总市值加权平均、流通市值加权平均）
注：总市值加权平均、流通市值加权平均分别使用t-1日的流通市值、总市值进行加权平均


数据说明

样本选择：全部A股1990-2022年数据

包含两个版本：一份未剔除、一份剔除金融和ST、*ST或PT

每个压缩包都附有初始数据，计算代码，参考文献和最终数据

赠送超值上市基本信息：证券代码、统计截止日期、上市公司ID、证券简称、ABH股交叉码、行业名称、行业代码、中文全称、公司成立日期、首次上市日期、法人代表、注册资本、公司网址、经营范围、主营业务、上市状态、注册具体地址、注册地址所属省份、注册地址所属城市、注册地经度(E)、注册地纬度(N)、公司办公地址、办公地址经度、办公地址纬度、办公地址邮政编码等。


再额外赠送超值上市常用分组指标：是否 ST或PT、是否金融业、资产负债率是否大于1、是否沪深A股、
是否北京A股、行业名称、行业代码、所属省份代码、所属省份、所属城市代码、所属城市、分东部地区、中部地区、西部地区、是否高科技行业、是否重污染行业

数据截图


缩尾后的描述性统计

1990-2022年股票市场羊群效应/股市羊群效应CSSD和CSAD
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