CPI缓慢回落，通胀压力暂难缓解农产品环比价格增幅收窄，预计8月份CPI将回落至6.1%。从农业部公布的数据来看，8月份农产品指数环比小幅上涨0.88%，较7月份的2.4%下降1.52个百分点，降幅明显。CPI食品价格指数与农产品指数有着较高的相关性，本报告预计，8月份CPI食品价格上涨0.72%。8月份PMI购进价格指数继续高位，大宗商品在经历一轮暴跌后止跌企稳，受去年基数较低影响，今年8月份PPI可能仍处高位，达7.5%。
    投资与工业增速稳中有降8月份投资继续受资金紧缩效应影响，增速放缓，但由于政策对局部领域如保障房建设的支撑，增速下降有限，前8月累计投资增速预计25.2%。经季节调整后的8月份PMI生产指数仍处于低位，受制于天气、能源供应紧张的影响，8月份工业增加值增速将延续小幅回落态势，预计为13.3%。？国外需求下滑，外贸顺差收窄欧美经济状况不容乐观，本月PMI新出口订单指数大幅下降，但订单下滑和实际出口之间存在时滞，因此8月份的出口数据下滑不会过于明显，预计8月份出口增速为19.6%。进口受国内仍然相对稳定需求拉动，预计8月份进口增速为22.3%。8月份外贸顺差将有收窄，预计为232亿美元。
    信贷回归“常态”，M2增幅低位徘徊8月份信贷仍保持紧缩形势，工业生产受到抑制对信贷需求同样收缩，预计8月份新增贷款额5100亿元。紧缩政策下的存款增量无法显著放大，预计8月份M2增速继续回落至14.3%。？控制通胀仍是当前重中之重，政策基调不会转向8月份存款准备金范围调整，外汇净流入放缓，均减弱了上调存准率预期；经济增长并不强劲，对地方债务的担忧成为加息掣肘，加息可能性不大。货币政策工具仍以公开市场操作为主。同时，近期海外重要宏观数据不容乐观，QE3推出可能性加大，控制通胀仍是当前重中之重，未来政策不会放松。