风险投资对我国创业板公司投资效率的影响
改革开放以来,我国企业投资呈高速增长态势。然而,高速增长的企业投资还存在诸多问题,如企业投资效率低下,受政府干预严重,投资决策程序和规范尚不健全等,其中企业投资效率低下可能是众多问题的最终体现。本文在考量企业的投资效率时采用Richardson (2006)的方法,并不是以企业的单个投资项目的投资回报率来度量企业的投资效率,而是将企业作为一个整体,根据企业实际投资额与理想投资额的差额正负来判断其投资是否是有效率的。由此,非效率投资有两种情况,即投资过度与投资不足。
无论是过度投资还是投资不足都将损害公司价值及股东财富最大化的目标。因而,对如何完善公司投资行为以提高资源的配置效率一直以来都是公司财务金融研究领域内重要的关注点。从风险投资运作周期的视角看,风险投资须经历募资、投资、管理、退出四个环节,其中后三个环节都与被投资企业有关。就我国的具体情况分析,风险投资者不会在所投公司IP0后就迅速退出。
而且,公司上市后逐渐进入成熟期,生产经营规模、人力资源构成趋于稳定,公司管理虽日渐规范化但也趋于复杂,如果没有做好投资决策,公司很可能会停滞不前甚至失去 ...