【财新网】（记者 高昱）12月30日，2011年的最后一个交易日，上证指数收报2199.42，全年跌幅21.68%，“全球熊市冠军”的名号已经板上钉钉了。

　　尽管我们不能简单地说“十年一觉扬州梦”，但横向比较，中国股市确需掩面：在欧债危机风波中心，伦敦富时100指数今年仅下跌8%，法兰克福DAX指数下跌16.42%，疲弱的美国市场，道琼斯工业平均指数今年反而涨了2.12%。

　　中国股市为何不仅不能与中国经济增长的基本面共同成长，甚至连在金融危机中受挫深重的欧美国家都不如？其中道理100个论者能说出101个观点，但万变不离其宗，这股市吃进去的是奶，吐出来的是草。有数据显示，1990年至2010年末，A股累计融资4.3万亿元，累计分红总额约为1.8万亿元。根据普通投资者在上市公司中持股比例不超过30%计算，普通投资者所获得的分红数额累计只为0.54万亿元。这意味着，近21年来，A股市场给予普通投资者的现金分红总额占融资总额的比例不足13%。其收益远不及同期将钱存入银行获得的利率收益。而今年以来，A股总融资额又达到6826.62亿元，是十年前的6倍多。

　　我们当然不是说分红就代表着一切。美国有相当多的高成长科技公司一直不分红，但股东也获得了高股价的回报。中国股市的问题在于游戏规则“重融资、轻投资，重圈钱、轻回报”，是典型的公司至上思维，殊不知在诸多股市丑闻中，利益受损最烈的还不是中小股东，而是资产被侵占、资金被挪用的上市公司。

　　应该说，郭树清上任证监会新主席以来，给中国证券市场带来了一阵清风。11月份以来，证监会先后颁布了强制分红制度、创业板退市制度，最近又提出带头要诚信，向内幕交易开战，郭树清的“三把火”，似乎为解决中国股市之顽疾开始了破冰之旅。

　　然而，改革需要“顶层设计与总体规划”，真正要让证券市场健康发展，监管者首先需要扭转的是指导思想，是对这个市场的根本观念——这个市场的主体是花钱买股、拿脚投票的股东，一切制度的导向，应是以保障股东尤其是中小股东的利益为核心诉求。有了这样的指导思想，接下来的改革规划，无非是对一系列制度的重新修订，包括设立市场化的发行制度，让优质上市公司以一个合理的定价机制，获得源源不断的资金输血，发展壮大，使股东的投资保值增值，实现良性循环；相反，劣质公司不能投机上市，上市后也有通畅的退市制度，操纵市场者得以严惩，斩断权贵资本的制度套利渠道。

　　从重融资到重投资，从重圈钱到重回报，从重发展到重保护，摆在新主席面前的课题并不新鲜，中国股市再跌多少点并不重要，重要的无非是不要把股市再当成提款机，再当成一盘大棋里的棋子。