今日要点

《“两会”深研：央行答记者问透露的政策倾向》：过去近半年，货币政策可谓让投资者陷入了深深的期望、失望、最终意外之中。先是寄希望于中央经济工作会议，但除了名不副实的“稳健”之外，决策层没有透露更多的讯息。因此，一年一度的央行高官答记者问，被寄予了更高期望，尤其针对货币政策工具的使用。

    事实到底如何？纵观2012年3月12日的央行答记者问，一个直观感受是记者关注与央行重点谈及的领域在“三率”，即存准率、利率、人民币汇率。与2011年的存准率“无上限”相比，周行长在“两会”记者会上纯粹强调“下调空间”，明显释放了央行一定的政策倾向；而这种“有倾向”同样表现在人民币汇率领域。

《寒凝大地发春华：经济拐点就在当下》：中国GDP自2010年1季度创下11.9%的增速之后，便进入了以经济增速放缓为特征的长达8个季度的类衰退周期。驱动本轮类衰退周期的动力主要来自三重因素的叠加，它们分别是政策退出、货币紧缩和外需降温。但是，这三个因素自去年四季度以来已相继改变。

    以“支出法”数据来观察总需求的变动，中国经济的水杯已经从“全空”转向“半空”，暗示我们可能已经来到新旧周期切换的转折点。在基数大幅波动以及宏观经济趋势发生改变（拐点）的情况下，以城镇固定资产投资来替代支出法下的资本形成总额，存在较大误差。

《“两会”看茅台：走自己的路，让代表说去！》：再一次，茅台成为“两会”关注的焦点。喝不喝茅台，谁喝茅台，成了大问题。今年两会召开伊始，全国政协委员林嘉騋提交提案称“茅台酒10年来价格涨了10倍，背后推手就是公款吃喝！”接着，贵州省副省长慕德贵称，“三公”消费一定要控制住，但“三公”消费高不是茅台的错。茅台与“三公”貌似天然的联系，导致在“两会”上，代表说起“三公”消费，言必称茅台。一时间，茅台成为众矢之的。

    与此同时，会外茅台高调的推出过万的茅台成龙酒，其高层更是语不惊人死不休“不喝茅台，也得喝拉菲”。“两会”内外，遥相呼应，将茅台推向舆论的漩涡中央。

《聚焦房地产业五个核心问题》：1、2月份围绕楼市政策“微调”，中央与地方博弈加剧，并对市场产生了一系列影响。如成交回暖、地产股崛起等。但在3月“两会”召开后，楼市调控基调已再次发生转变。那么到底有哪些变化？本文主要对目前市场关心的政策走向、量价预期、地产投资趋势、“十八大”换届对调控的影响，以及房价走向等五个问题予以回答。

    第一，在调控政策上，一方面，地方微调的“天花板”已经出现，“限购”仍是不可触碰的底线。但另一方面，中央也正面认可了地方对首套房的鼓励。

    第二，2月份部分城市出现的成交回暖并不足以逆转市场整体下滑的趋势。但有助于避免市场崩盘式回落，而转向“软着陆”。

    第三，对未来房地产投资无需过多担忧，因今年的保障房就将足以抵御调控造成的商品房投资萎缩。我们认为今年有望稳定在25%-30%之间。

    第四，“十八大”换届不会对房地产调控产生太大波动。政策持续趋严是趋势，房地产业在宏观经济中的重要性不断下降是必然。

    第五，虽然我们不否认年内及明年房价回落的趋势，但中长期来看，研究员仍坚持认为房价会继续上涨，只是幅度相对平缓而已。

    就当前而言，对打击投机毫不手软与鼓励首套房的一压一保之间，则表明中央即不允许楼市再制造泡沫，也并不希望行业出现硬着陆风险。