Lex专栏：高盛的六年轮回 英国《金融时报》 Lex专栏

忘掉各种细节、“大吸血乌贼”和一位乒乓球冠军的不满评论吧。投资者理解高盛(Goldman Sachs)等银行的最佳方式是回顾一下历史。这家美国经纪机构昨日发布财报时，股价正好与2005年年末时的股价一样。与6年前相比，今日的高盛情况如何？今日与往昔之间的相似和不同之处揭示了什么？

令人难以置信的是，这家银行目前的盈利能力与6年前几乎一样。高盛在2006年一季度实现收入103亿美元，今年一季度实现收入99亿美元。两个时期的营运支出分别为66亿美元和68亿美元。税项略有不同，但高盛今年一季度实现了21亿美元归属于股东的净利润，与2006年首季的24亿美元相差不大——当时电视广播里不断播放着詹姆斯•布朗特(James Blunt)的《美丽的你》(You’re Beautiful)。
高盛似乎在长达6年的时间里没有什么变化，这令人不可思议。但自6年前以来，金融危机起起落落，而监管机构目前正竭尽全力对付银行。当然，这两个时期有一个显著差异，但从损益表上是发现不了的。翻到资产负债表，你就会吃惊地记起：2006年，高盛普通股股东权益仅为270亿美元。如今高盛的收入几乎与6年前一样，但普通股股东权益已增长为过去的2.5倍。
正因为如此，高盛在2006年一季度的年化股本回报率达到了令人瞠目的36%，而如今的这一比率仅为12%。

由于已无望再次提高杠杆率，高盛不得不通过增加收入或削减成本来提升其股价。与2006年同期相比，高盛今年一季度的“薪酬和福利”支出减少了10亿美元，这是一个不错的开始。但高盛今年一季度的收入同比出现下降。高盛还需要更多努力才能推动其股价上涨。
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译者/何黎