西班牙银行业中的分化现象 英国《金融时报》 帕特里克•詹金斯 , 迈尔斯•约翰逊 报道

究竟谁是对的，是国际货币基金组织(IMF)还是市场？IMF近期的评估称，西班牙约70%的银行财务状况基本健康。但直到两三周前，紧张兮兮的投资者还对这一评估视而不见，导致西班牙的所有银行股较上年同期大跌约40%。

本月早些时候，西班牙银行Bankia被部分资产2国2有2化，西班牙ZF要求所有银行增拨贷款损失准备金，增拨总额约300亿欧元。在这之后的一周里，投资者才真正开始对不同的银行股区别对待。
西班牙银行股中表现最好的是桑坦德银行(Santander)，10个交易日以来仅累计下跌了4%；表现最差的是Bankia，累计下跌了42%。
分析师们表示，市场终于开始在强者和弱者之间画上一条清晰的界线，将“三大行”——桑坦德银行、西班牙对外银行(BBVA)和La Caixa——与部分境况更差的储蓄银行(caja)区分开。储蓄银行通常由对现代银行业知之甚少的政客掌管。

咨询集团European Resolution Capital Partners的合伙人胡斯廷•亨克(Justin Jenk)表示：“规模较大的西班牙银行有国际业务，能获取更多的资源，特别是资金和资本。对这些银行而言，它们余下的有毒西班牙敞口相对来说算不上什么大问题。”该集团为西班牙ZF机构、商业银行和投资者提供有关银行重组和资产处置计划的咨询服务。
亨克表示，与较小的银行相比，三大行能以较低的价格对有毒房地产资产进行清理，而不致对利润造成显著的拖累。
“这些较大的银行正面临国际股东的压力。他们要求这些银行做出正确的抉择，对不必要的资产进行清理。”亨克说，“资产处置的清算价格由较大的银行设定，较小的国内银行只能硬着头皮接受。”
在与Banca Cívica合并之后，La Caixa即将成为西班牙最大的国内银行。通过努力，该行得以不再与其他专注于国内业务的银行为伍，凭借自身的规模、效率和盈利能力与桑坦德银行、西班牙对外银行平起平坐。
不过，La Caixa（它去年将自身的银行业务以Caixabank的身份上市）缺乏其他两大银行拥有的国际多元化业务，这意味着它只能依赖自己在国内市场的庞大分支网络，而眼下，西班牙市场正陷于衰退泥潭之中。但在分析师看来，这一弱点在更大程度上会威胁到La Caixa的盈利能力，而不会威胁到它的偿债能力和稳定性。
一位负责股本销售的银行家说：“La Caixa的问题在于，其西班牙分支网络的盈利能力不强——但这在短期内不会构成风险，只是会更多地影响到该行的股本状况。”
还有一些较小的西班牙银行，如巴斯克地区的储蓄银行BBK以及Bankinter，它们的财务状况也被认为是相对健康的，这得益于它们备受推崇的管理团队、房地产敞口较小、以及比同行更谨慎的放贷。但在处于整合中的西班牙市场，它们同样存在自身规模不够大的问题。
有关盈利能力和资产负债状况的数据证实了坊间的看法。随着增拨准备金的成本逐渐显现，桑坦德和西班牙对外银行今年第一季度的净利润——分别为16亿欧元和10亿欧元——比实力最接近的竞争对手La Caixa高出9倍有余。
西班牙整个银行业的资本状况看上去不错。在6家已上市银行中，除Sabadell以外，所有银行的一级核心资本比率（衡量资本状况的关键指标）都在10%以上，在全球银行业中处于领先水平。但人们担心，在Bankia的不良贷款率接近8%、桑坦德和西班牙对外银行的不良贷款率依然高达4%的情况下，它们在西班牙市场的损失会侵蚀这些资本储备。

西班牙银行向房地产开发商发放的贷款损失惨重，除此之外，衰退以及目前接近25%的失业率可能会使西班牙国内抵押贷款市场出现新的贷款损失。

西班牙当局表示，他们制定的银行改革方案（分为两个阶段，于2月份推出，日前作出了修订）在之前的550亿欧元贷款损失准备金基础之上，又追加了820亿欧元；此外，在向房地产开发商发放的总计为3070亿欧元的贷款中，已有45%进行了减记。
批评人士指出了两个问题：首先，爱尔兰出现的损失往往使一半以上的敞口损失惨重，因此，即便追加了准备金，可能仍是不够的，尤其是对规模较小、更容易遭受损失的银行来说；其次，准备金中有很大一部分（15%至20%）都是以“资本缓冲”、而非新增拨备的形式来提供，这实际上只是从现有资本中切割出一块，并使那些资本状况相对较好的银行失去了优势。
眼下，西班牙银行必须尽力筹措必要的资金来满足新的拨备要求——在贝莱德(BlackRock)和奥纬咨询(Oliver Wyman)对银行贷款情况的独立评估完成之后，它们要做的或许会更多。桑坦德和西班牙对外银行有望凭借自身盈利能力填补准备金缺口，其他银行要做到这一点难度则更大——这再次加剧了西班牙银行业体系中的分化现象。

不过，大银行的风险在于，如果西班牙ZF不得不向实力较弱的银行伸出援手，且纾困力度大到危及ZF债务的可维系性，那么桑坦德和西班牙对外银行之类的银行也会受到连累。毕竟，在欧洲央行(ECB)通过1万亿欧元的长期再融资操作注入流动性之后，它们一直都是ZF债券的最大买家之一。
译者/何黎