高盛－亚太：投资组合策略：动力强劲，但需系好安全带

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亚洲市场7 月至今上涨5%
亚洲股市第三季度开端强劲，本月以来上涨5%，今年至今涨幅为23%。各股市
的动能指标普遍处于较高水平。
估值和风险偏好上升
亚洲12 个月预期市盈率目前为15.4 倍，其中已经体现了市场最近对盈利预测的
全面上调。风险偏好也有所上升：我们的股市风险指标再度达到高位。
战略上看好但建议寻求下行保护
我们仍看好亚洲股票，尤其是中国大陆、韩国和台湾等北亚市场。但是，我们继
续认为，由于最近股市表现强劲，估值较高而且投资者更大幅度地调整仓位，市
场近期内容易出现震荡。这是战术性地增加下行保护的良好时机。
我们看好股指篮子看跌期权或看跌价差
我们看好股指篮子看跌期权，因为这是成本较低的规避亚洲风险偏好潜在下降的
工具。我们也认为，对单个股指的看跌价差是替代股指看跌期权的一个有吸引力
的选择。