平安证券：中国平安 深度研究报告－跨越多元化

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根据自己的看法给出公司定价，然后交由市场去检验，这正是分析师的职业内容。中国
平安亮丽的半年报，再度印证了我们的观点：“保存核心+适度多元”将通过现实的业
绩表现来打破投资人的疑虑。
I. 综合金融架构初显，业绩全面高速增长
公司业绩基本符合我们预期。中国新会计准则下，公司实现净利润80.63亿元，同比增长
104.4%，每股收益1.16元，与我们预测的每股收益1.1元基本相符。每股净资产达到12.72
元，全面摊薄后净资产收益率为8.6%。国际财务会计准则下，公司实现净利润99.69亿
元，每股收益为1.36元。
保险、银行、资产管理各业务系列全面增长。中国新会计准则下，寿险业务实现净利润
48.13亿元，同比增长36.42%；产险业务实现净利润3.22亿元，同比增长97.55%；银行业
务实现净利润10.86亿元，深商行纳入合并报表体系，业绩大幅度增加；证券业务实现净
利润6.76亿元，同比增长288.51%；其他业务共计实现净利润14.29亿元，同比增长
920.71%（包括集团业务、信托业务、养老险、健康险等，其中集团业务实现净利润11.4
亿元，同比增长15.8倍；信托业务实现净利润2.75亿元

目 录
I. 综合金融架构初显，业绩全面高速增长..................................................... 3
II. 保险核心地位稳固，业务结构持续优化................................................... 4
III. 投资资产配置灵活，收益率大幅提升..................................................... 9
IV. 业绩预测.................................................................................................... 10
V. 估值............................................................................................................. 12