金鸡不生蛋，为何可保值？

                                    曾广标

   近期股神巴菲特超红，他出席巴郡年度股东大会，４万名小股东热烈欢呼，期间，他接受众多传媒的专访，谈笑风生，８２岁高龄的巴老维持极高能量，看来还可工作多几年，因此，小股东们虽然仍弄不清谁人将接班，但也没有什么疑虑了，反正巴老已讲明，一切安排好，大家不用愁。

   巴老开金口，自必有威力。他继续唱好美股，也一再唱衰黄金，表明就算跌至每盎司１０００美元，甚至是８００美元，他都不会买入，他形容黄金是“不会生蛋的鸡”。而当一些人欢呼“中国大妈”或“各地大妈”战胜华尔街大鳄时，“巴菲特效应”显现了，道指升上１５０００点再创历史新高，而金价则未能突破１４８０美元的阻力位又似要回落。

   金价属于大病初愈，就连商品大王罗杰斯老师也认为，金价有可能要回调至１２００美元。事实上，罗杰斯一向认为，银的使用价值较金为高，因此，他长线更看好银价。我对黄金则比较牛（ｂｕｌｌｉｓｈ），不过，在上周本栏，我也认为淡鳄们不会就此罢休，只是暂时让群众抢一轮货，候高价再沽。然而，我短期不敢看好不等于长线不看好。

   学习价值投资法，要有独立的分析能力，不应能只是紧跟股神和老师。我上周便提出，金饰在中国印度和中东阿拉伯各国，都同时具备使用价值和投资价值，而面对滥印货币和物价上升时，趁金价调整时买入一些作为分散投资，也是明智之举，至于想趁机短线炒作，则各安天命了。

   我们见到大妈或大叔在香港狂扫金饰，好像很不理性，但背后可能有很多故事，例如，可能本身是金饰商，卖光了存货但在内地补货需时，因此，不如趁还是低价时来港买一批。他们已收了客户订金，早就计好了数。

   还记得亚洲金融风暴期间，我在欧洲某通讯社任特派员时，我们的地区总部设在曼谷，当时区内各国货币贬值，泰国黄金当旺，常有金价大幅波动的消息，地区采访主任提醒我，除了恒生指数每天升跌超过2%应独立发稿之外，若遇到香港金价有较大变动，也宜谈谈。我回答说，香港金价跟随国际金价，因为港币仍坚持与美元挂勾，他才记起虽然区内众多货币都不再ｐｅｇ美元，但港元坚守７﹒８水位！

爱上美国债券　岂与吸毒无异

   这不是说我较上司聪明，只是他挂一漏万，之后，他发出内部电邮提醒各地同事要留意本地金价变动，但加上“ｅｘｃｅｐｔ　ＨＫ”。

   巴菲特是以看好美元资产的身份来评论金价，但在国际间，当美元转强时，意味着一些货币转弱，但人们未必都想买入美元资产，而趁黄金价格出现调整时买入一些，也是正常反应。

   罗杰斯老师常说，短线测市并非他的强项，在他看来，大宗商品只是出现大型的调整，而不是牛市的结束。此外，就算预计金价可能跌至１２００美元或甚至更低，也不等于在这水平之上便不应买入。

   巴菲特指黄金是不会生蛋的鸡，其实也不太坏呢！这至少还是一只金鸡吧，若人们爱它是一种幻觉，则爱上实际上应该已破产的美国债券，岂非与吸毒无异？

   我想，决定金价后向的不是群众，因为大妈们买了３００吨金之后，大户随时可以沽空５００吨，把金价再压下去。然而，沽空还得要补仓的，而今日看淡，不等于长期看淡，索罗斯大师伯并非如巴老般长期看衰黄金，而是想操控市场证明自己的实力而已。

   真正的需求在于各国央行。因此，淡方要吹嘘欧洲穷国会增加出售黄金。然而，从过去几年来看，新兴国家的央行都在增持黄金，估计去年和今年各国央行的黄金净买入，均可达５００吨以上。由于过去新兴国家的外汇储备过份偏向于美国国库债券，近年才明白要增持黄金，因此，若出现更低价，它们将会买得更多。

   巴菲特的旗舰巴郡近年的股价升幅跑输标普５００指数，同时是长期不派息的股票，但巴郡却仍是稳健的投资项目。黄金本应也属如此，只不过由于有大鳄介入，令到金价曾超前冲击２０００美元，也布下了出现大幅调整的伏线。但若１０年前己买入黄金，其回报应该仍然不逊于同时买入巴郡股票。