中国ZF或将对理财产品实行更加严格的监管。截止到2012年底，中国理财产品规模约为1.2万亿美元（主要是个人投资者）。据中国实时报报道，在中国ZF对银行理财产品加大监管力度后，银行4月份发行的理财产品比3月份减少了8.8%。

这实际上起到了保护投资者利益不受损害的作用，但是否能有效控制影子银行则要另当别论了。

总体来看，四月份信贷规模仍在扩大，其中包括银行传统信贷和影子银行借贷。以下的图表可能更为直观：

如果银监会有效遏制了理财产品的发行，为什么影子银行规模反而加速增长？

“一种可能的解释是那些贷款的企业，最典型的就是那些国有企业，因产能过剩而将所贷资金用于投资房地产而非实体业务中去。”总部位于北京的J资本研究合伙人Anne近期对Quartz解释说。

“在很多领域近50%的工厂处于闲置状态，这就意味着如果单靠实体企业生产利润来还贷是不可能的。因此，很多公司纷纷将资金投资在房地产上。房地产市场的长期回报率高达30%-40%，但这对于大的经济体来说可不是一件好事。”

据21世纪经济报道，影子银行在房地产领域依旧在膨胀。目前，各家信托公司对地产领域的竞争依然十分激烈，一种新的业务模式——资本代建正在悄然展开。该报道称，通过信托公司进行融资建设无需抵押。

专注于中国市场调研的JL Warren Capital研究主管Junheng Li持有相同的观点，她认为国有企业正大举进军房地产行业。据估计企业的财务杠杆比率可达150%-200%甚至更高。这意味即使参照市场预测的最低值来计算，中国的企业债务占GDP的比重仍为世界最高，其中许多债务还属于不良贷款。绝大多数的企业贷款都被用来投资房地产。如果再加上应收账款，企业债占GDP比例也许会达到220%。为了不使旧债违约，企业不得不借新还旧，看上去有点儿典型的“旁氏骗局”味道。

如果事实果真如此，那么那些让银行饱受煎熬的坏账问题也将转嫁到企业的资产负债表上。