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2007-11-10
在百度百科里看到了混合式招标的介绍,里面说:

混合式招标
  标的为利率时,全场加权平均中标利率为当期国债票面利率。投标机构中标利率低于或等于票面利率的标位,按票面利率购买当期国债;高于票面利率一定价位以内,按各自中标利率购买当期国债;高于票面利率一定价位以上标位,全部落标。标的为价格时,以各标位中标数量为权重计算全场加权平均中标价格,投标机构中标价格高于或等于全场加权平均中标价格的标位,按全场加权平均中标价格购买当期国债;投标机构中标价格低于全场加权平均中标价格一定价位以内的标位,按各中标价格购买当期国债;低于全场加权平均中标价格一定价位以下的则全部落标。

我有个疑问,为什么两者的中标区间正好相反呢??
我觉得,标的为利率时,高于票面利率的价位都可以按照中标利率来承销,而过低的价位则落标,为什么和上面的说法相反??感觉国债发行成本反倒高了。
谢谢
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2024-5-27 21:44:38
你的疑问很有道理,混合式招标在利率标的和价格标的上的确存在这种看似矛盾的情况。

对于利率标的,全场加权平均中标利率等于票面利率。如果投标机构的中标利率高于或等于这个票面利率,他们将按照票面利率购买国债;而如果低于票面利率,则会按各自的中标利率购买国债。

对于价格标的,全场加权平均中标价格等于所有中标标位的价格加权平均值。如果投标机构的中标价格高于或等于这个全场加权平均中标价格,他们将按照这个价格购买国债;而如果低于这个价格,则会按各自的中标价格购买国债。

总结来说,利率标的和价格标的的主要区别在于,利率是沿着一条线向上增长的,所以低于票面利率的标位会被视为风险较高;而价格是围绕一个平均值上下波动的,因此高于平均价的标位同样被视为风险较高。这就是两种不同招标方式下,中标区间相反的原因。

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