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预测未来FCFE时，为什么要减去Dep
momoForRegister
13475 16
2014-02-26
note和教材里都说
FCFE = NI + Dep - FCInv - WCInv + net borrowing
FCFE = NI - (1 - DR)(FCInv - Dep) - (1 - DR)WCInv

我能理解FCInv和WCInv的一部分是通过发新的debt，为什么在第二个式子里要算FCInv-Dep
FCInv不就是capital expenditure，现金支出的部分，为什么不直接算(1-DR)FCInv?

请各位老师同学帮忙解释一下，谢谢！
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momoForRegister
2014-2-27 10:54:44
各位亲，没有人解释一下吗，谢谢大家了
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wuyuemin1119
2014-2-27 13:39:12
负号后的负号，不是减去是加回。
Dep是非现金支出，在账面上体现为FCInv的一部分，实质上折旧是没有现金流出的，所以计算现金而非账面收益的时候需要加回。
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momoForRegister
2014-2-27 13:52:58
wuyuemin1119 发表于 2014-2-27 13:39
负号后的负号，不是减去是加回。
Dep是非现金支出，在账面上体现为FCInv的一部分，实质上折旧是没有现金流 ...
谢谢你的解释
你说的这点我明白，只是不清楚在计算融资成本的时候为什么要计算Dep。因为只有FCInv是现金支出，所以在融资的时候应该是（debt/asset）x FCInv的debt加上（equity/asset）x FCInv的equity。为什么要计算（FCInv-Dep）的融资成本而不是FCInv本身的融资成本呢？

BTW，两个公式是level II里面equity估值部分的
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wuyuemin1119
2014-2-27 14:27:09
momoForRegister 发表于 2014-2-27 13:52
谢谢你的解释
你说的这点我明白，只是不清楚在计算融资成本的时候为什么要计算Dep。因为只有FCInv是现金 ...
考久了我也忘了他的理论意义，你可以暂时理解他是合并同类项了一下，因为就算不体现在括号里，Capx也要在后面加回来呀，毕竟起点是NI。
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busted
2014-2-27 16:22:51
1式子 把net borrowing给拆开 变成（WCinv+FCinv-Dep）*DR 然后慢慢合并同类项。。后面这个式子 表面上 的确不好解释。
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