财富仓库与经济波动

                                     包海松

    研究经济最关键是要找出影响经济变动的最核心因素，或者说经济运行中最短板的那一块在哪？要知道，影响经济波动的因素林林总总，从表面看似乎从哪一种因素解释都有道理。比如对于中国当前难题，一些学者认为需求不足，而另一些学者的观点是供应不足。这本身就是一对矛盾，但这并不妨碍双方振振有词的解释。

    因此，笔者认为，由于经济问题（尤其是宏观经济）的不可实验性，任何经济理论除了逻辑推理严谨外，能否解释事实是最重要的一个评判标准。

    比如，在18世纪前的欧洲乃至整个世界，研究粮食或许就能基本解释清楚经济与社会变迁。因为当时世界各国的短板是粮食，即所谓“民以食为天”。但今天粮食供应充足，作物丰产与歉收对经济影响极微，由是，从粮食角度研究宏观经济基本无意义。

    现代宏观经济学从货币角度解读经济，但其最大软肋是无法解释众多重大、急迫的经济问题。既然如此，为何还一定要在货币理论中兜圈子？

    笔者认为，从财富储存角度更能合乎逻辑地解释清楚各国经济到底出了什么问题，为何会发生经济危机。

        财富仓库理论

    虽然我们每个人的收入都是货币，但与货币收入相对应的是实物财富产出，否则货币收入就只是一堆废纸。但这些实物财富除了即期消费外，余下部分如何储存呢？

    在自然经济社会，这些财富储存在自家仓库。但自从有了货币以后，由于货币易于保存、携带、兑现等特点成为人们储存财富的首选，而货币系统就构成了社会财富仓库。这个社会大仓库不仅仅指单纯的货币，也包括通过货币金融系统连接起来的财富系统，如证券市场、期货市场、房地产市场等等。对于社会个体来说，只要这个仓库系统稳定，存钱就相当于储存财富。

假如社会仓库容量是无限的，则全球经济将无限繁荣下去，因为每个企业生产出来的产品都能找到出路，企业不会存在裁员，整个社会不会存在失业。

    遗憾的是，社会仓库容量十分有限，一旦人们要储存的财富超过社会仓库容量，经济就不能顺畅地循环下去。资本主义历次经济危机与日本失去二十年、中国当前的经济困境的根源都与之相关。

     既然危机的根源是财富仓库容量不足（或者说储蓄过剩），那么化解危机的方法无非如下三种：

    第一种是通过危机摧毁部分生产能力。当产出下降后，人们用于储蓄的收入降低，社会仓库容量不足问题就得到了缓解。于是失业率开始明显下降，消费者收入提高，消费增加；企业家对未来又充满希望，投资大幅增加，社会产能大幅提升。当产出提升到一个新的高度后，社会仓库容量不足问题又重新出现，于是又一轮危机爆发。这种惨景是否似曾相识？不错，就是罗斯福新政之前历次资本主义经济危机的真实情景。

    第二种方法是增加消费减少储蓄。在社会财富仓库容量相对固定的情况下，化解仓库容量不足的办法是减少储蓄。要减少储蓄就必须增加消费，这就需要缩小贫富差距、提高社会福利，增加普通群众收入。这是否又一个似曾相识？没错，这就是罗斯福的主要内容，也是欧美资本主义国家的社会主义化。实行高税收高福利的北欧各国是当中的最典型代表。

    第三种方法是增加社会财富仓库容量。既然仓库容量不足，增加仓库就能化解危机。最常用的手段是国债、净出口与房地产市场。为什么国债、净出口与房地产能增加财富仓库？将这几种手段用到极致的是哪些国家？中国与日本！中日本两国走了几乎完全相同的扩张之路：刺激出口、房地产泡沫、债务扩张。

   国债与财富仓库：投资者购买政府发行的国债，政府的国债主要用于民众福利或政府投资支出，用于福利的国债通过民众的消费成为总消费的一部分，而用于政府投资的国债则成为社会总投资的一部分。这样一来过剩储蓄就转化成了消费或投资，而民众通过购买国债实现了财富储存。

   净出口与财富仓库：出口也是过剩储蓄的一个财富仓库，但必须是净出口，因为进口相当于别国的财富仓库。一国出口实物商品，拿回他国货币，就相当于将财富储存在该国的货币上，只要这些货币币值稳定，则所储存的财富就能保值。中国用大量实物商品换回4万亿美元，这些美元就成了中国的财富仓库。但法定货币并不稳定，因此这些储存在别人钞票上的财富早晚会大幅缩水，这也是中国政府担心的事。

    房地产是一个典型的财富仓库。

    对于民众来说持有黄金、货币、证券等金融资产都是储存财富，但对于整个社会来说这些并非财富仓库，因为这只是储存了货币收入，所对应的实物财富收入并没有被储存起来。房地产市场就不同，投资者购买商品房就会促进房产商增加投资，在这个过程中，与投资者货币收入所对应的实物财富收入通过房产商转化为商品房，这就相当于实物财富被储存在商品房上。

为什么其他商品如电视机、汽车、大米等，不象房地产一样成为财富仓库？因为这些商品存在难保存、不易保值等缺陷，而房地产存在一定的资源稀缺性，且品质可以保持几十年不变的优点。

但是房子本来是用来居住的，一旦被当作财富仓库就具有了投资属性，这时候房子的价格就得重新估算，房价就打开了上涨的空间。房价上涨吸引大批资金进入，人们发现一套50万的房子，两年后就能够升值到100万，投资房产远比做实业来钱快，于是更多的资金又被吸引进来。这只是中国的故事么？不是的，美国、日本、西班牙、爱尔兰……数不清的国家和地区都曾上演同样的故事。

房地产泡沫对经济的推动力是巨大的。一方面是为过剩储蓄找到了出路，另一方面是财富效应带来消费与投资的大幅增长。房地产火爆的地区，GDP大幅增长，失业率显著下降，这些无疑是各国政府最乐于见到的。

    然而，从整个社会的角度房地产并不能储存财富，只能用来居住。房地产升值能给民众带来财富只是一个典型的合成谬误，即个人房子升值能给自己带来财富增加，但若全社会的房子都升值，则不会使每个人的财富都得到增加。因此，一旦泡沫破灭，投资者将发现房子的价格在急剧缩水，投资在房子上的钱不但没能实现预想中的财富增值，连本金都亏损不少。这时候个人就会减少消费，而房地产投资商也大幅减少投资。如此一来储蓄过剩程度将比泡沫形成前更严重，伴随房地产泡沫破裂的必将是经济严重衰退与失业率大幅上升。