Lex专栏：投资韩国财团须知英国《金融时报》 Lex专栏

香港有一家由家族（李嘉诚的）控股的企业D国刚刚完成结构上的理顺。其主要股票一下子上涨10%以上。韩国企业D国的少数股东就没这么好运气了，这些企业D国的股权结构仍空前凌乱。韩国财团的创始家族通过交叉持股来控制企业。投资者与其分析集团企业的经济表现，往往不如花时间确定家族L益所在。

现代(Hyundai)，韩国营收排名第二大的企业集团符合这种模式。周二，集团成员公司Hyundai Glovis股价下跌了15%。G方解释是12.5亿美元股票配售的失败。出售股权的创始人郑氏家族(Chung family)未能成功脱手，虽然配股的发售价格相对于上一个收盘价有12%的折让。
失败就意味着迟些可能会有更低价的抛售。该家庭需要将股份脱手。郑氏父子直接拥有43%的股份。韩国ZF于去年2月生效的法L，旨在削减企业财团（及其创立家族）对韩国经济的钳制。相关规则允许ZF征收罚款——如果控股家族拥有30%以上股份的集团的内部交易被认为不公平。作为现代集团旗下的物流运营商，Glovis经常参与集团内部交易活动（该家族尚未被处罚款）。
在该集团其他企业中，另一家兄弟企业现代摩比斯(Hyundai Mobis​)的股价上涨了15%。有猜测称，出售Hyundai Glovis股份的所得，可能被直接或间接用于加强对集团明星资产——现代汽车(Hyundai Motor​)——的控制。持有现代摩比斯的股票有望实现这一点：其拥有现代汽车五分之一的股权（摩比斯市值240亿美元；现代汽车市值360亿美元）。董事长和家族一号人物郑梦九(Chung Mong-koo)已经拥有摩比斯7%股份。

过去几年里，Glovis的业绩表现优于摩比斯和现代汽车。如果家族持股减少，最简单的决策就是别碰它。理想情况下，通过揣测家族计划来指导投资的时代将会结束。去年，外界曾产生期待：该集团也许终于开始考虑少数股东的利益，承诺现代汽车将增加股息。但本周的交易表明，股价和公司业绩之间的关联仍相当松散。
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译者/艾卜