『金融智慧』中国券商提前发布亮丽中期业绩
中信证券(Citic Securities)、海通证券(Haitong Securities)等中国最大的几家券商纷纷提前发布亮丽的中期业绩，这是长达一年A股牛市的果实。随着牛市逆转，各券商急于化解外界对于其财务实力的担心。
过去两周券商开始发布整体收入和利润，比完整数字预定出炉的日期早了大约一个月。随着A股大盘暴跌，券商股票受损严重。
在市场担心中国近期股市崩盘所造成的损害以及券商所起的作用，在香港上市的较大券商的股价已减半。
     

自本月A股市场触底以来，多数券商股票已反弹五分之一，虽然跑赢了大盘14%的回升率，但在这轮崩盘中，券商板块比其他板块跌得更惨。

包括中信、海通、华泰证券(Huatai Securities)以及广发证券(GF Securities)在内的多家券商也纷纷宣布回购以及员工和大投资者购买股票的行为。

券商板块股票在4月下旬见顶，原因是投资者开始担心中国股市上涨幅度，以及券商通过保证金贷款在助燃涨势方面起到的作用。今年在港上市的内地券商募资200亿美元，是此前4年融资总和的四倍，其中一半以上募资所得被用于发放新贷款。

中国ZF本月竭尽全力在A股暴跌时稳住市场，具体措施包括抑制保证金贷款和暂停首次公开发行(IPO)，从而削弱了券商收入的主要来源。券商还被迫贡献190亿美元资金建立一只平准基金。

摩根士丹利(Morgan Stanley)中国金融业分析师徐然(Richard Xu)表示：“投资者现在正试图重新评估这对券商的影响，目前尚不明朗。”他还说，对于干预市场的代价与较平静市场之间的得失，各方的观点两极分化。

“这归根结底在于资产负债表风险，就此而言更稳定的市场也会保护他们。”

根据中国证券业协会(Securities Association of China)未经审计的数字，今年上半年中国上市证券公司实现808亿元人民币（约合130亿美元）利润，比去年暴涨337%。

广发证券报告净利润上升5倍，今年4月它在香港上市首日股价飙升30%。

华泰证券将于周二发布整体数字，其在5月市场快要见顶时上市。该公司股价已从谷底反弹了四分之一，但仍比发行价低四分之一，令腾讯(Tencent)和红杉资本(Sequoia Capital)等基石投资者蒙受惨重账目亏损。基石投资者接受为期半年的禁售期，以换取保证的股票分配额度。

牛市也减缓了券商佣金下降的压力，根据《金融时报》“投资参考”(FT Confidential Research)的数据，中国券商佣金从2013年的0.082%下滑至今年一季度的0.062%。在线券商的竞争加剧，再加上允许投资者开设多个账户，都增加了券商的压力。


来源:英国《金融时报》 珍妮弗•休斯 香港报道