目前资本圈最火热的话题就是人民币"入篮"--12月1日，国际货币基金组织(IMF)决定将人民币纳入特别提款权(SDR)的货币篮子。这一决定将从明年10月1日起生效。人民币是继美元、欧元、英镑、日元之后，IMF篮子货币的第五个成员。

国内机构和媒体对人民币进入SDR的看法大都偏向于乐观，认为这是扬我国威的大事件。当年日元进入SDR货币篮子后，日本股市翻了7倍。那么，新三板能否借此东风腾飞呢？

先来看看SDR是个啥？

SDR创立之初是作为一种补充性的国际储备资产，以补充美元供给的不足。但SDR不是一种货币——使用时必须换成其他货币，而是一种记账单位。目前主要有两大用途：一是作为储备资产，可以用来偿还IMF贷款、偿付国际收支逆差等；二是作为记账单位，比如国际航运、国际长途是以SDR为计价标准。人民币“入篮”后权重为10.92%，这意味着1SDR中约有一成是人民币。

加入“SDR俱乐部”后，人民币将获得国际储备货币的资格，腰杆子变硬，有机会成为“硬通货”，还有更重要的作用是为人民币国际化铺路。

我国ZF对人民币国际化念念不忘，必有回响，为此宁愿牺牲出口，也要死扛人民币汇率。人民币国际化的好处太多了，例如人民币吸引力增大，各国配置人民币储备，我国的汇率风险变小，甚至可以向全世界收铸币税，当然，以人民币计价的资产——比如新三板、A股和房地产的价值会提升，会更值钱。

SDR对国内新三板、主板等各个市场的影响大致是一样的，一方面是信心，一方面是钱。

为啥SDR的影响没有体现出来？

市场一早就认为人民币加入SDR是板上钉钉的事，而且给出的预期是人民币占比14%，然而实际上占比只有10.92%，远低于预期，很难说服市场这是重大利好，这也是当前资本市场反应冷淡的原因之一。

另一方面，SDR的需求量和交易量比较低，其他国家对于人民币的需求增量有限。2014年，各国央行所持有的SDR存量为2540亿美元，人民币加入SDR后，全球外汇储备中的人民币将达到277.37亿美元（约合1774.81亿元人民币），这种硬需求的增量是非常小的。

但是，如果加入SDR让地球村的人们体会到人民币有望继续强硬，那么会促进各国央行和主权财富基金增持人民币资产。据测算，如果境外机构持有人民币资产的占比达到日元外汇资产占比标准，那么将有约2万亿美元来追逐人民币资产，预计将有1万亿人民币进入股票市场，如果有10%的资金投入新三板，那将有1000亿元的增量资金。

中国股市像日本那样翻倍吗？

目前中国和日本的情况不太一样。日元的国际化过程是伴随着浮动汇率、自由的资金流动而形成的。日元在1973年进入SDR，日本股市是从1984年开始腾飞，这一年日本出台了改变国运的政策——允许日元自由兑换，而1985年“广场协议”使得日元急剧升值，日元狂奔进入国际市场，日本人“买下美国”，但接下去就是“失去的二十年”。

这里要说一下“蒙代尔三角”这个概念，这是指货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性不可能同时实现，最多只能同时实现其中两个目标，相当于两个盖要盖三个锅。日本的广场协议正是在这三者中放弃了汇率的稳定性。

我国在“蒙代尔三角”中选择放弃的是资本的完全流动，即实行资本管制，来实现自由的制定货币政策和维持汇率稳定，和广场协议之前的日本是一样的。在放开资本账户之前，再多的境外资金也不得其门而入，QFII、深港通、沪伦通都是拓展外资投资的渠道，但还远远不够，外资进退两难，意兴阑珊。如果彻底放开的话，那汇率怎么办，离岸人民币都开始下跌了。因此目前中国市场不会复制日本。


【作者】财哥，为“财汛社”独家专栏作家、财经评论员。