Date: 01/28/16   Time: 15:29                               

Sample (adjusted): 1993 2014                               

Included observations: 22 after adjustments                               

Trend assumption: Linear deterministic trend                               

Series: EXR Y                                

Lags interval (in first differences): 1 to 1                               

Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)                               

Hypothesized                Trace        0.05       

No. of CE(s)        Eigenvalue        Statistic        Critical Value        Prob.**

None *         0.474217         23.59536         15.49471         0.0024

At most 1 *         0.349262         9.452276         3.841466         0.0021

Trace test indicates 2 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level                               

* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level                               

**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values                               

Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue)                               

Hypothesized                Max-Eigen        0.05       

No. of CE(s)        Eigenvalue        Statistic        Critical Value        Prob.**

None         0.474217         14.14309         14.26460         0.0522

At most 1 *         0.349262         9.452276         3.841466         0.0021

Max-eigenvalue test indicates no cointegration at the 0.05 level                               

* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level                               

**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values                               

Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I):                                

EXR        Y                       

-3.141567         571.8890                       

4.981726        -114.5769                       

Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha):                                

D(EXR)         0.006579        -0.139976               

D(Y)        -0.001129         1.44E-06               

1 Cointegrating Equation(s):                 Log likelihood         117.4118       

Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses)                               

EXR        Y                       

1.000000        -182.0394                       

         (33.3872)                       

Adjustment coefficients (standard error in parentheses)                               

D(EXR)        -0.020668                       

         (0.17546)                       

D(Y)         0.003548                       

         (0.00088)