通缩来了？
黄焕金
新的数据说2月份CPI与PPI双双告负，于是人们更多地倾向于：通缩来了！那么，通缩是什么意思呢？按易纲先生的观点，典型的通货紧缩需要具备“两个特征”和“一个伴随”。“两个特征”是物价持续下降，以及信贷和货币供应量下降，“一个伴随”是指伴随经济衰退，即GDP负增长。在这里，我们看到最主要的问题是物价持续下降，由于物价持续下降，从而使社会再生产循环受到阻抑，于是信贷会下降，GDP也会下降。
某种商品的价格下降，当然会使此种商品的再生产变得艰难，因为价格下降的商品，会使生产者在这个商品上面难以获利，甚至亏损，因此价格持续下降的商品，很少有生产者会去生产它们，从而使社会再生产收缩。不过事情也总有另一方面，即一种商品的价格下降时，以这种商品为原料的生产则因此成本下降，从而促进这方面的生产的增长。比如，石油价格下降会使生产石油的行业收缩，但却会使以石油为原材料的其它行业生产增长。所以，物价下降既有坏的方面，也有好的方面。以物价持续下降为指标得出完全负面意义的“通货紧缩”，并不十分恰当。
进一步研究这种“通货膨胀”，我们则会发现：物价下降往往是因为原先的物价太高所产生的一种结果，因此，从这个意义来说，所谓通货膨胀并不是物价的绝对下降，而是相对下降，甚至是恢复性的价格下调。比如房产价格在过去一段时间上涨得很高，而现在则有一个价格下调的过程。这种价格下调是市场经济的必然现象，无论人们是否愿意，都无法改变。因此，今天之发生通货紧缩，那是由于过去一段时间以来价格过高的结果，而不是价格的绝对降低。可见，通货紧缩并不是无缘无故地产生的，而是由通货膨胀所导致的结果。没有物价上涨，哪来物价下跌？没有通货膨胀，哪来通货紧缩？所以，如果今天人们要治理通货紧缩的话，最好提前一步，首先治理造成通货紧缩的源头，即通货膨胀。如果脱离通货膨胀去治理通货紧缩，那显然是治标不治本的错位。但仍有许多人，将通货紧缩独立地来看待，而不是将其与通货膨胀联系起来看待。这种鼠目寸光的观念与行为，无助于真正理解通货紧缩的实质，解决相关问题。
物价下跌本身并不构成危害，构成危害的是物价下跌所导致的资产与商品的贬值。这种资产贬值使许多人丧失名义财富，丧失需求能力，从而对社会需求削弱产生影响。但是，十分显然，物价下跌导致资产贬值，那是由于原先的资产价格太高了，没有过高的价格，哪会贬值呢？哪有“贬值”之说法呢？由于资产价格太高，所以它必定需要越来越多的资金来维持这种价格，资产价格每上涨一点，所需要的资金就越大。而我们都知道，资金并不是无穷大的，一旦资产价格上涨到某一点位，资金就会显得不足，不足以维持这个点位的价格。于是，在投机泡沫之下，资产价格开始下跌，维持过高资产价格的机制开始崩溃。随着资产价格的持续下跌，许多人由“富翁”变成了“负翁”，他们丧失了泡沫财富，丧失了自己拥有大量财富的心理感觉，于是，需求市场的“信心”开始成问题了，这种“信心”又与现实纠缠在一起，使产生了恶性循环：人们对经济与自己的收入越没有信心，他们对需求就越减弱，反之，对需求越减弱，市场景气越坏，人们对自己的收入就越没有信心。
而所谓经济剌激与“救市”的实质，无非就是在资产与商品价格下跌的时候，企图想阻止价格下跌的行为，是一种企图想将资产与商品的价格继续维持在较高位置的人为手段。它要剌激需求是假，要挽救不断贬值的资产与商品的价值是真。前面说了，较高的资产与商品价格需要较多的资金来维持，因此，当价格下跌并产生资产贬值危机时，自然会有人想到向市场注入更多资金去抬高正在下跌着的价格，去继续维持高价格。而现在所有的资金大规模注入市场，其实质正在于此。但是，经济规律却是要过高价格下跌，“救市”能够阻断这种经济规律的作用吗？能够将价格维持在仍然包含着泡沫的较高水平，而让经济仍然在这种价格泡沫中继续运行吗？经济危机在各国的各种救市政策下继续深化，经济增长的继续下滑，说明救市并没有阻止经济规律的这种必然性。
所以，归根到底，要防止通货紧缩，就要防止通货膨胀；要防止物价下跌，资产贬值，就首先要防止物价上涨与资产泡沫的形成。
2009/3/10