今年以来，新兴市场国家的各种投资指标表现，可说都优于发达国家。尤其是金砖国家中的巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、南非币等，在美元升值背景下兑美元的汇率涨幅依然高达20%左右。股市方面，MSCI新兴市场指数升幅也高达标普500的两倍，平均估值更达到十年来的高峰。

今年以来环球经济环境并不稳定，美国加息如剑悬头上不知何时落下，英国意外公投决定脱离欧盟，未来几个月更有多国大选，政治上风险叠加。然而环球资本并没有像此前不少机构预测的那样，选择“避险”而逃离新兴市场。相反，部分新兴市场国家的资本流入甚至达到过去四年来最高的水平。

新兴市场货币的表现为何如此突出？投行瑞银认为，9月新兴市场国家的制造业采购经理指数上升至50.7，超过扩张与收缩分界，显示新兴市场的宏观经济复苏逐渐增强，其中尤其以中国、巴西和俄罗斯的状况为佳，为环球资金带来成熟市场上难得一见的投资机遇。

新兴市场从2012年以来，首度呈现资金净流入状态，其中更值得注意的是高达九成资金流入在英国公投“脱欧”之后。瑞银认为，这显示在欧洲市场备受压力的时候，新兴市场尤其是其中的领先国家受到的影响较小，随着经济成长的改善，这些国家出现货币贬值的风险也相对较低。

摩根资产管理则认为，全球金融危机以来成熟市场央行的货币政策越来宽松，目前欧洲和日本央行都采取量宽、负利率政策。然而成效却有限，例如日本消费、投资及通胀至今对刺激方案反应不大。欧洲方面，通胀也依然仍远远不及央行目标。在负面影响方面，成熟市场的政策令使他们的主权债券收益率成为负数，长远而言对机构投资者造成相当大挑战。

然而新兴经济体则不一样，大多数新兴经济体尤其是亚洲的经济体财政负担较小。去年新兴市场加权平均总政府债务与GDP的比例仅45.1%，相比成熟经济体平均高达105%的债务负担而言，他们显然有更大的空间进行财政扩张。其中另一个重要原因是新兴经济体的GDP增长更快，因此更有助于降低其负债率，即便负债有所增加也并不见得会影响其主权债务素质。

简言之，为了追逐中长期更佳的收益，国际资金正在持续流向新兴市场。不过，对于新兴市场经济体而言，与较高的收益率相伴随的正是同样较高的风险和波动性。在不同的经济体之中，投资者应主要留意新兴市场中的领先国家，以及财政状况比较理想，有条件实施更多措施或展开改革的国家。

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