贝塔系数波动状况的实证分析

摘要：资本资产定价模型（CAPM）被认为是金融市场现代价格理论的支柱之一，自从
创立以来，其在各个领域得到了广泛的应用。然而，长期以来对CAPM 的实证检验也争议
不断，检验结果毁誉参半。本文评述了以往对CAPM 的实证研究，并采用上海股票市场90
家上市公司的数据作为样本对CAPM 中的贝塔系数的波动状况进行了实证检验，结果发现
所有股票贝塔系数的波动率都是显著异于零的，即贝塔系数在不同的时期会发生变化。实证
分析中如果忽略了这一点，必将导致对CAPM 检验失效。