投资与风险并存 风险无处不在 但同时 风险又是一个概率 它围绕在你身边 但你不一定会降临在你身上 所以规避风险尤为重要 投资是要赚钱的 不是赔钱的

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一、第一层次思维单纯而肤浅，几乎人人都能做到。第二层次思维深邃、复杂而迂回。显然第一层次和第二层次思维之间的工作量差异是巨大的，能够进行第二层次思维的人数远少于能够进行第一层次思维的人数。……不过好消息是，第一层次思维者的广泛存在使得第二层次思维者的可得收益增加了。为了持之以恒地获得优异的投资回报，你必须成为第二层次思维者中的一员。
二、有效市场假说最重要的成果是“你无法战胜市场”的结论。……无效性是杰出投资的必要条件。
三、


四、

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阅读前四章，第一感受就是思维是一切行为的先导，金融市场的获利是通过“博傻”完成，那么自己就应该跳出第一层次思维，成为这场游戏的少数获利者，也就是“二八法则”。
我之前一直在徘徊，价值投资是否适合中国市场。读到这里，我觉得没必要想那么多，价值投资的根本是估值，估值本身就受到很多条件限制，准确性很难考量。价值投资还是成长型投资，要想获利就需要获得低价筹码。回首中国A股市场，往前看十年全是低价筹码，我们大部分人却在为15年的牛熊转换扼腕叹息，而这些人我想就是那些第一层次思维者。我们应该眼光长远，乘着低价，收集优质低价筹码，而不是等到股指呼啸而过时望股兴叹。房地产市场也是一样的道理。
作者将第二层次思维放在第一章的用意显而易见，投资先投资自己的大脑——这是我认为投资最重要的事情。

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①不能很好管理风险的原因：风险只存在于未来，而未来会怎样不可能确定；承担风险与否的决策建立在常态再现的期望之上；预测倾向于围绕历史常态聚集，仅容许微小的变化；“最坏情况”预测的程度还不够坏；风险不是一成不变的；人们高估自己判断风险的能力；大多数人将风险承担视为一种赚钱途径。
②产生风险的首要因素是认为风险很低甚至已经被完全消除的意识。这一认识推高了价格，导致了低预期收益下的冒险行为。
③市场不是一个供投资者操作的静态场所，它受投资者自身行为的控制和影响。不断提高的自信应带来更多的担忧，正像不断增加的恐惧和风险规避共同在降低风险的同时增加风险溢价一样。这种现象称为“风险的反常性”。
④一个训练有素的投资者在无效市场中取得与基准相同的收益，同时承担更低的风险，我认为这才是了不起的成就。
⑤贯穿长期投资成功之路的，是风险控制而不是冒进。……良好的风险控制是优秀投资者的标志。
⑥牛市有三个阶段：
第一个阶段，少数有远见的人开始相信一切会更好；
第二个阶段，大多数投资者意识到进步的确已经发生；
第三个阶段，人人断言一切永远会更好。
熊市的三个阶段：
第一个阶段，少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意；
第二个阶段，大多数投资者意识到势态的变化；
第三个阶段，人人相信形势只会更糟。
⑦导致错误决策的因素：
第一，对金钱的渴望；第二，恐惧；第三，容易放弃逻辑、历史和规范的倾向；第四，从众；第五，嫉妒；第六，自负；第七，妥协。
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阅读了五章内容，主要讨论风险和周期性。从风险的角度考量国内金融市场乃至泛金融市场，都是不成熟。追涨杀跌、涨停敢死队，不是说这些操作手法不能赚钱，只是他们承受着巨大的资金风险和法律风险。我希望国内市场能够趋于平稳，能够再任何时候趋于平稳，而非熊长牛短的尴尬局面。
在同一个微信群里，房价一片看涨，对股市却嗤之以鼻，我仔细观察几乎是同一拨人再讨论，最后发现他们是在股市上吃过亏，所以大骂股市，房价没看过跌，所以一路凯歌高奏。我想这就是摘录②里提到的，凡是具有金融属性的产品都具有一定的风险，不能因为现在没有出现就判断其不会发生。
牛熊市的心理状态几乎都是相似的，就如勒庞在《乌合之众》中提到无论陪审团换成什么人，结果都是一样的。我之前认识一个老股民，做得很不多，向他取经，原来他炒股不研究技术、不打探内幕消息，只分析股民心理状态，用本书中的第二层次思维（这是我联想本书提出的）进行操作。可见独立思维在“二八法则”中是如此的重要。

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①投资成功需要坚定的立场，即使它因为与群体共识存在分歧而令人不安。轻率的承诺将招致失败，会将投资组合经理暴露于高买低卖的双重危险之下。投资者只有拥有来自强健决策程序的果断决策的自信，才能卖出过度投机的股票，买进估价过低的股票。
②便宜货存在的必要条件是感觉必须远不如现实。也就是说，最好的机会通常是在大多数人不愿做的事情中发掘出来的。毕竟，如果人人都感觉不错并愿意加入的话，它的价格就不会那么低廉了。
③在危机中关键要做到远离强制卖出的力量，并把自己定位为买家。为达到这一标准，投资者需要做到以下几点：坚信价值，少用或不用杠杆，有长期资本和顽强的意志力。在逆向投资态度和强大资产负债表支撑下，耐心等待机会，便能在灾难中收获惊人的收益。
④预测者不是从来没有准过，但是他们的成绩不足以激励人们在偶发灵感时采取行动。
⑤很多人根据他们对未来的预测努力调整自己的投资组合。但同时大多数人必须承认，未来的能见度并不很高。这就是为什么我强调要顺应当前现实及其影响，不要寄希望于明确的未来。
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从来成功者都是孤独的王者，并非他们天生孤傲，只是他们清楚独立思考的重要性。无数的大师告诫我们，投资时需要理性思考，应该使用第二层次思维，可能够登上金字塔顶注定是那些定力十足，保持自律冷静的人。我想所谓的“圣杯”就是自律+理性，因为个体的理性随处可见，当做多者呼啸着从你身旁冲过，当抛盘者哀嚎者从你脚边爬过，是否能够依旧保持理性；当自己的收益一路攀升，是否停歇脚步冷静思考。最后的一切不再是经济学的基础、不再是技术分析的能力，而是保持一颗平静地心。
不去预测未来，因为未来无法准确预测。唱多者终会有一天遇到大牛市，唱空者也会遇到暴跌，但没有具体时间点的考量，一切预测都是枉然。房价的讨论就是典型的励志，多空两派挣得面红耳赤，最后的结果谁也不知道。
加强自律、提高耐心则是我下一步亟待提升的能力。

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①长期来看，好的决策一定会带来投资收益。然而在短期内，当好的决策无法带来投资收益的时候，我们必须忍耐。
②与世界不确定的认识相伴而行的其他表现为：适度尊重风险，知道未来不能预知，明白未来是概率分布的并相应地进行投资，坚持防御性投资，强调避免错误的重要性。
③不需要技巧的时候，自作聪明就会带来潜在错误。
④我们的目标是，在市场表象良好的时与市场表现一致，在市场表现不好时超越市场表现。
⑤风险控制是防御型投资的核心。防御型投资者不仅会努力做正确的事，还非常强调不做错误的事。因为在逆境中生存与在顺境中将收益最大化是相矛盾的，所以投资者必须决定两者之间的平衡。防御型投资者更注重前者。
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一本典型的美国投资人的“价值投资”书籍，联想到很多人说格雷厄姆《证券分析》不适合中国市场，因为有些人一直认为价值投资在中国市场是无稽之谈，很多华尔街大佬到国内市场不也被整得很惨。这些说法，我不知道他们从那里得来的。就我观察，防御型投资、价值投资在国内还是很有效果的。
金融的实质就是对未来的预测，而预测是非精确的，存在着”随机漫步现象“，自然科学上说是”布朗运动“，所以概率就成了重要参考标准。引入概率，风险控制自然而然就要提到最重要的未知，小概率事件≠不发生。国内市场疯狂的原来就有和很多参与者根本不了解这些，导致本就不健全的市场更加无序。无序的同时，那些资本大鳄们就在使用各种方式吸着散户们的血，最后散户不是自暴自弃就是嫌弃ZF监管不力。
全书的最后一章节是总结，几乎囊括了所有的投资最重要的事。这一章节值得反复咀嚼。4天的阅读，总结一下投资最重要的事的话，那就是“第二层次思维”+“防御型投资”。

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