最近传来一些好消息：德国、法国和日本在2009年第二季度均实现产出增长。这些产出的增长令人鼓舞：它们代表着就业岗位和盈利。全球股市也已恢复一些元气：英国富时100指数和美国标普500指数目前均处于去年10月份以来的高位。
但是，正如多名央行官员——上周末他们应美联储(Federal Reserve)之邀，在美国怀俄明州杰克逊霍尔聚会——所急于指出的那样，现在还不能轻率地假定：复苏已经站稳脚跟，在可预见的将来，货币政策必须仍向刺激经济倾斜。
第二季度的国内生产总值(GDP)数据确实不错，但我们不应夸大它们的重要性。去年秋天金融恐慌期间发生的产出下滑，其幅度势必过大。因此，近期的这些增长也许并不说明需求逐渐复苏，而只说明产出有所回升，找到其真正的底部。
此轮GDP反弹，也得到了强劲的全球混合刺激举措的支持。这些政策需要一定时间才能发挥作用，但其中一些政策会对第二季度的经济数据产生效果。随着这些刺激措施的效果在未来几个季度逐渐达到顶峰，它们可能还将推动经济进一步增长。
因此，即便接下来几个季度产出持续增长，也未必意味着经济衰退已经结束，或者对经济的支持应当撤销。的确，刺激措施看来更有可能需要延长，而不是需要提前收敛。
首先，全球各地都存在对需求构成抑制的问题。全球失业人数在一段时期内将继续上升。与此同时，全球银行业体系仍将处于资本金不足状态：信贷仍将较为紧张，限制着消费者和企业能够获得的融资。
其次，在重新调整全球经济的平衡方面几乎没有任何进展。曾经依靠消费推动繁荣的国家，特别是美国和英国，正承受资产负债表衰退的问题。这些国家的消费者债务负担过重，在一段时期内可能将倾向于储蓄。
因此，要想实现可持续的复苏，就需要依靠近年消费不高的国家的需求，特别是节俭的德国和日本。但我们几乎看不到出现这种转变的迹象。一切都不确定，人们肯定希望复苏是迅速的。但假定复苏是迅速的，则非明智之举。


英国《金融时报》