李锦宇 发表于 2009-11-16 23:45 
小弟想问一下
与资本资产定价模型不同，套利定价理论并没有假设
⑴单一的投资期；
⑵不存在税收；
⑶投资者能以无风险利率自由地借和贷；
⑷投资者根据期望收益率和风险来选择投资组合。
为什么套利定价理论不需要这些前提呢？希望各位大虾指点迷津。。谢谢了
CAPM是一般均衡框架下的模型也就是所谓的阿罗-德布鲁市场均衡，其强调市场的最优化。所有市场参与者都会按照最优的路径进行抉择和行事，而达到社会福利的最大化。至于对投资而言，这里假定的同质预期、风险收益偏好等等都是在构建一个完美的市场环境，无论个人的偏好和追求，其最终的归属还要由市场的最优均衡决定。
APT模型则是建立在套利原则的基础上。这里突出了：金融本身讲求的不是一般均衡，而是套利均衡。即使市场不是最优的，或者存在部分非理性因素，套利行为的存在最终还是会使得市场达到均衡。相比来说APT的模型限定更少，或者说其得应用性要高于CAPM，因为其即可应用于完美的市场条件也可以应用于非完美条件下的市场。
实证上对于CAPM和APT的有效性一直没有定论，不过相对而言，ＣＡＰＭ的应用性更强。多是因为其简单的构建以及较为显著的结果吧。ＡＰＴ也由于本身的部分缺点难以得到更加优越的结论。
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