债市参考2018年9月28日

中行交易员：叶美林、冯晔、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周四，央行发布公告称，"考虑到季末财政支出推动银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、ZF债券发行缴款等因素的影响，不开展公开市场操作。"当日有600亿元逆回购到期，因此净回笼600亿元。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳

由于临近月末，市场机构追逐跨季资金，相应期限利率快速走高，但是隔夜品种无人问津，大量交易减点成交。总体来看，市场流动性水平合理充裕，但是结构性摩擦加剧，跨季资金与隔夜资金形成冰火两重天的格局。昨日同业存单一级发行市场中，国有股份制银行继续上调6M期限同业存单发行利率，但由于非银机构国庆假期提前休假，无法在周末缴款，因此投资规模有限。当天全市场募集仅700多亿元。今天有400亿元公开市场到期，预计央行有可能继续暂停公开市场操作。

利率债市场--在期货带动下，收益率曲线继续平坦下行

一级市场方面，3、5、10年国开新发，5、10年需求很好，发行收益率低于预期，3年一般。二级市场方面，在期货带动下，曲线继续平坦下行。十年期货1812大涨近3毛。短端继续保持稳定，跨季压力更多是结构上而非总量上的，1年国开180209收在3.09，连续几天非常稳定。三年180208在3.655，继续下行2.5bp，利差修复继续进行。5年180211收在3.965，下行4.75bp。10年180210在4.2075，下行2.75bp。

信用债市场--交投活跃，收益率曲线平坦化变动

周四，信用债二级市场交投活跃，收益率曲线平坦化变动。短融方面，超短端受到跨季资金成本因素影响继续调整，年内到期券种收益率上行，且均高于中债估值成交。剩余期限9-11个月的超AAA电网短融成交在3.57-3.6%一线，较前整体持平。中票方面，二级市场交投活跃，买盘较前主动，以高评级、好名字为代表的券种成交收益率下行，其中剩余期限4.58年、AAA评级的18华能集MTN001成交于4.49%，较前下行6bp，幅度较大，其余好名字中票整体下行1-2bp。

利率互换市场--利率下行

周四，IRS市场下行。Repo方面，受到国债期货的影响震荡成交。5y repo先扬后抑，开在3.28%一路上攻至3.29%，午后受卖盘控制，回落收在3.27%；1y repo成交在2.87%-2.8525%位置。Shibor方面交易寡淡， 5y shibor成交在3.80%-3.775%位置，较上一交易日下跌6bps；1y shibor日内由3.34%下行至3.32%。7drepo fixing: 2.69%，与上一交易日持平，3m shibor fixing:2.8380%，较上一交易日上涨0.80 bps。