债市参考2018年10月31日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

  周二，央行公告称，临近月末财政支出进一步增加，可对冲央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，10月30日不开展逆回购操作。央行已连续两日暂停公开市场操作，今日有1200亿元逆回购到期，当日净回笼1200亿元。央行连续三日暂停公开市场操作，三日累计净回笼2700亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面前松后紧

昨日资金面呈现前松后紧，早盘资金面极度宽松，各家机构一早减点融出，各期限利率下行幅度较大，从昨日市场利率水平来看，DR007已低于2.55%的公开市场政策利率，3个月SHIBOR已降至2015年至2016年较低水平。然而午盘过后，机构纷纷平补头寸，而融出寥寥直至尾盘。开盘，隔夜回购利率报在2.55%，7天回购利率报在2.65%，14天回购利率报在2.50%。截至收盘，隔夜回购全市场加权利率收报1.58%，较前日下行27bp；存款类机构加权利率收报1.54%，较前日下行28bp；7天回购全市场加权利率收报2.62%，较前日下行3bp，存款类机构加权利率收报2.53%，较前日下行7bp；14天回购全市场加权利率收报2.69%，较前日下行35bp，存款类机构加权利率收报2.48%，较前日下行21bp。昨日资金面一天之中经历了冰火两重天，一早机构习惯性竞相减点大量融出，等到尾盘平补头寸时发现市场融出机构寥寥，全天资金面前松后紧。随着央行逐步自然回笼叠加跨月效应，今日资金面或有所收敛，建议机构做好准备。

利率债市场--股市反弹+尾盘资金突紧，中长端收益率上行

昨日一级市场上，国开行进行了3、5、7、10年债券一级招标，其中7Y为新发券。3Y期发行结果好于市场预期1bp，其余期限的中标利率与市场预期持平。二级市场方面，一早仍然是"隔夜美股下跌--中长期活跃券收益率跳空下行开盘"的老故事。不过在经历了近五个交易日利率债收益率无阻碍下行后，市场对债市回调的担忧情绪有所积累。10Y期债主力合约T1812开盘后很快跌入负轴。10点半时，证监会发布声明，表示要加快推动三方面工作，包括优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性等。A股随之崛起。此外，一级发行结果出炉，中标利率只是符合预期，远不如之前几期金融债发得理想，双重打击下期货加速下跌，一度下至-0.21%。不过一点半以后股市从高位略微回落，期市则强势反弹，日内走出V形，最终-0.05%收盘。现券方面，中长期限收益率随期货先上后下，但四点后资金面突然收紧，中长端又有1-2bp反弹。截止日终，5Y国开180211较上一交易日上行0.5bp，收报3.79%；10Y国开180210成交于4.075%，上行1bp；10Y国债180019收于3.525%，上行1.75bp。昨日5Y和10Y国开活跃券交投非常活跃，10Y180210中介处成交750笔，5Y180211成交100笔，笔数较之前一日翻倍。

信用债市场--收益率有所下行

昨日信用债市场交投活跃度一般，不过早盘市场资金面极为宽裕，隔夜利率下行，带动短期收益率下继续行10bp以上，买盘TKN较多。下午4点以后资金突然收紧，但由于信用债成交较少，暂未反映在收益率上。具体来看，剩余期限145天，18南电SCP007成交在3.29%，基本平估值；剩余期限294天的18电网CP002成交在3.49%，较前一交易日下降1bp。中票方面，3-5年期收益率下降较快，总体以大型国企成交为主。具体成交来看，剩余期限2.95年，18汇金MTN013有大量成交在3.93%，低于估值2.7bp。；剩余期限在4.45年的18南电MTN001成交在4.1%，低于估值0.8bp

利率互换市场--利率低开高走

周二，IRS市场低开高走。Repo方面， 5y repo开盘在3.115%，随后受国债期货和资金面收紧影响，市场上升态势，5y repo收在 3.15%；1y repo 成交在2.74%-2.76%。Shibor方面，5y shibor 成交在 3.64%-3.655%；1y shibor 成交在3.285%-3.30%。价格方面，7d repo fixing定于2.60%，较上个交易日下跌2bp；3m shibor fixing定于2.9570%，较上个交易日下跌0.1bp。