债市参考2018年10月30日

联系人：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周一，央行公告，临近月末财政支出增加，可对冲央行逆回购到期、ZF债券发行缴款等因素的影响，为维护银行体系流动性合理充裕，10月29日不开展逆回购操作。央行已连续两日暂停公开市场操作，今日有1200亿元逆回购到期，当日净回笼1200亿元。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面愈发宽松

昨日早盘资金愈发宽松，一早隔夜便再次突破2%，上次出现破2还是八月初极度宽松时的情形，全天隔夜跨月等品种融出充裕。开盘，隔夜回购利率报在2.55%，7天回购利率报在2.65%，14天回购利率报在2.80%。截至收盘，隔夜回购全市场加权利率收报1.85%，较前日下行20bp；存款类机构加权利率收报1.82%，较前日下行20bp；7天回购全市场加权利率收报2.65%，较前日持平，存款类机构加权利率收报2.60%，较前日上行3bp；14天回购全市场加权利率收报3.04%，较前日下行9bp，存款类机构加权利率收报2.69%，较前日上行6bp。近期资金面极度宽松，短端利率下行迅速，逐渐逼近八月前期低点，各家银行备付率也回到较高水平。随着月末财政投放的陆续到位，料央行公开市场操作仍将继续暂停，而随着央行不断自然回笼，价格进一步下行空间有限，建议后续密切关注央行公开市场操作以及减税可能带来的财政投放情况。由于资金面的极度宽松，昨日存单价格结束上行趋势，缓慢下行，交投双方都并不积极，发行较为一般。

利率债市场--资金宽松叠加一级提振，收益率继续下行

昨日一级市场上，农发行进行了3Y和5Y的债券续发行。投标一如市场预期的热烈，两支债券的全场投标倍数均在3.8倍以上，中标利率低于市场预期3bp，带动二级市场现券价格下行超过3bp。不过5Y 180408在一级发行结束后，旋即有高于中标价格5bp的远期ofr，看来最近一级投标异常火爆的背后也有承销商逼近年关时冲量争承销排名的因素。二级市场方面，交投较为活跃且各期限收益率依然在下行通道中。资金面非常宽松，1Y左右短券（如291d 180018, 254d 180209)平均下行3bp。中长端来看，受上周五美股再度大跌、避险情绪继续升温影响，开盘后活跃券即有1bp下行。之后股市跌跌不休的走势也助推利率债收益率进一步下行。国债期货一路走高，虽在尾盘有振荡回落，但全天表现依然亮眼，10Y期债主力T1812收涨0.22%，5Y期债主力TF1812涨0.17%。由于今天发行3、5、7、10年的国开债，昨日午后有不少机构在二级市场抢跑，令相关期限债券的收益率快速下行。截至日终，5Y国开180211收盘于3.785%，较上周五收盘价下行3.5bp；10Y国开180210收报4.0625%，下行2.75bp；10Y国债180019收报3.5075%，下行3bp。

信用债市场--收益率维持震荡

昨日市场交投活跃度一般，市场资金面极为宽裕，带动短期收益率下行，跨年成交收益率中枢在3.5%附近，总体在估值下10bp左右，半年以上现券成交较少。具体来看，剩余期限127天，18深能源SCP006成交在3.35%，低于估值20bp；剩余期限295天的18电网CP002成交在3.5%，低于估值6.8bp。中票方面，3年仍然是成交主力，收益率总体变动不大。具体成交来看，剩余期限2.8年，18光明MTN002有大量成交在4.0%，低于估值0.5bp。

利率互换市场--利率走势较为平稳

周一，IRS市场整体走势较为平稳。Repo方面，5y repo 开盘成交3.14%，随后成交点位上行至3.155%，后又窄幅下行，最后收在3.13%位置；1y repo 成交在 2.76%至2.745%区间。Shibor方面，5y shibor 成交在3.65%-3.63%区间；1y shibor 成交在 3.275%-3.285%，Shibor 曲线延续了之前走平的趋势。价格方面， 7d repo fixing定于2.62%，较上个交易日下跌3bp；3m shibor fixing定于2.9580% ，较上个交易日上涨0.60bp。


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