债市参考2019年3月8日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周四晚间，欧洲央行公布政策利率决议，维持主要利率不变，符合预期。但其宣布新的TLTRO，并修改利率前瞻指引，预计至少到2019年底维持利率不变，此前预计为2019年夏季。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

周四，央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。为连续六个工作日暂停公开市场操作，当日无逆回购到期，如不考虑置换因素，有1055亿元MLF到期。早盘市场融出充裕，午盘后，市场依旧保持平稳宽松，直至尾盘。根据税务部门的安排，3月主要税种征期截止日为3月15日。按照以往经验，15日及前后一两日将是本月税期因素对流动性影响最大的时期。3月虽是传统财政支出大月，但月中税收清缴入库仍难免对流动性造成一些扰动。月中通常也是地方债发行较为密集的时候，加上16日有较多MLF到期回笼，届时需关注央行公开市场操作情况。

利率债市场--利率债市场情绪明显回暖，收益率下行明显

周四，利率债市场情绪明显回暖，收益率下行明显。一级市场方面，上午口行进行了1y、3y、5y期债券续发，下午国开进行了3y、7y期债券发行。其中3年期口行和3年期国开发行结果均较好，发行收益率分别低于市场预期2bp和3bp，全场倍数分别为3.2倍和5.6倍，体现了市场一级投标情绪有所回暖。二级市场方面，利率债依然延续了前一交易日的多头行情。期货高开并一路稳步上行，收盘在日内最高点。10年期债主力合约T1906上涨0.55%，也创下了1月16日以来的最大涨幅；5年期债主力合约TF1906涨0.29%。现券收益率下行明显，截止日终，10y国债180027下行3bp，收盘于3.155%；10y国开180210下行3.5bp，成交于3.6675%。其余各期限也有3-5bp不等的下行幅度。资金面较为宽松，短端亦获下行动力，使得曲线基本平行下移，国债与国开的表现同样亮眼。另外，昨日央行并未开展1000亿MLF到期续作，但市场对此反应平静。反应了不管央行短期如何操作，长期来看市场还是愿意相信央行呵护市场流动性的意图。

信用债市场--收益率曲线呈平坦化变动

周四，信用债市场交投活跃，短端小幅上行，中长端跟随利率债小幅下行，收益率曲线呈平坦化变动。短融方面，市场关注仍然集中在剩余期限9m以内AAA评级品种，基本围绕估值加点5bp以内成交，3m-6m AAA成交在2.95-3.30%附近。中票方面，市场情绪显著好转，成交量较前继续回升，整体围绕估值小幅减点3-5bp成交，个券差异较大。具体看，1y AAA在3.20-3.40%；2-3y成交在3.50-3.90%附近，低估值3bp左右，但成交中枢较上周以来整体上行了20-30bp；4-5y成交在3.90-4.30%之间，像南电、北控水务、中建、越秀金融等券均有大量成交，较估值下行2-5bp。今日早盘利率债继续下行，预计将带动信用债市场，尤其是中票市场情绪继续回暖，收益率将小幅下行。

利率互换市场--收益率下行

周四，IRS市场收益率下行。定盘利率7d repo fixing 定于2.40%, 较前一交易日下降 7bp；3m shibor fixing定于2.751%，较前一交易日上涨0.1bp。Repo方面，5y repo开盘成交在3.00%位置，之后一路下跌,最低跌至2.9525%。午后， 5y repo价格回升，尾盘收报2.97%；1y repo成交在 2.605%-2.58%位置。Shibor方面， 5y shibor早盘成交 3.49%的位置，午盘略有下行，成交3.485%的位置，收盘在3.465%； 1y shibor开盘成交在3.00%位置，之后价格上涨成交 3.01%-3.03%位置。午后，1y shibor价格维持在区间上沿3.03%的位置，尾盘1y shibor 报收3.015%。