债市参考2019年4月24日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周二午后突然有传言称央行25日（周四）起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1个百分点，令期现货突现拉升走势。不过多位消息人士表示，这是相关机构根据季度MPA考核的结果而进行的存款准备金率动态调整，并非新的定向降准。央行表示，这一报道也与事实不符。除此以外，市场亦有传闻称央行近期将进行TMLF（定向中期借贷便利）操作。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面前紧后松

周二，央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，4月23日不开展逆回购操作。当日有400亿元逆回购到期，当天净回笼400亿元。昨日早盘大行、股份制融出谨慎，机构平盘不易，资金面偏紧。午盘后，隔夜依旧供不应求。直至尾盘，大行融出增加，机构纷纷平盘，全天资金面前紧后松。当前税期高峰已过，本周亦无MLF到期，ZF债券发行缴款量也比上周少，加之逐渐迎来月末财政投放时点，资金面不利因素的影响有望减轻，本月流动性压力最大的时候可能已过去。但仍需谨慎资金面波动风险。因市场担忧货币政策有所收紧，普遍预期同业存单收益率会继续走高。昨日非银机构在二级市场抛售长久期同业存单，各期限存单收益率有所上行，其中股份制1年存单二级成交于3.22的水平，国股3M存单收于3.00附近。

利率债市场--现券收益率多数上行

周二，利率债市场交投活跃，主要受资金面驱动，现券收益率多数上行。一级市场方面，昨日上午国开行进行了3y，5y和10y债券续发行。发行情绪一般，5y和10y发行收益率符合市场预期，3y高出预期2bp，二级市场也被带动上行。

二级市场方面，早盘资金面依然偏紧，中长端开盘即有1-2bp上行。央行暂停公开市场操作，净回笼400亿元，消息一出令市场对央行的态度又有些紧张，期货亦低开。上午国开一级发行结果很一般，市场一度下跌，不过午后再度有TMLF叙做的传言，期货T1906从0.18%的跌幅中强势拉起，最终收涨0.05%。现券收益率亦跟随下行，至日终，10Y国债180027下行1.5bp，成交于3.395%，10Y国开190205下行0.75bp，成交于3.8375%。中端利率债收盘价则基本持平前一天收市水平。

信用债市场--收益率曲线平坦化调整

周二，银行间信用债市场交投活跃，收益率曲线平坦化调整。短融方面，资金面波动对市场交投产生负面影响，来自基金等机构的抛盘增加，收益率整体上行，例如6m AAA短融的中债估值位于3.10%，较前一交易日上行4bp，1y AAA短融的中债估值位于3.33%，较前一交易日上行2bp。中票方面，日内交投频繁，收益率继续小幅震荡调整，3y AAA中票的中债估值位于3.94%，较前一交易日上行1bp，5y AAA中票的中债估值位于4.26%，较前一交易日上行1bp。

利率互换市场--收益率先上后下，曲线变平

周二，利率互换市场收益率先上后下，曲线变平。定盘利率7d repo fixing 定于2.80%，上行15bp；3m shibor fixing定于2.8330%，上行1.1bp。Repo端，5y repo开盘成交在3.275%，国债期货开盘低开高走，5y repo回落到3.27%，盘中，国债期货再度下探日内低点，5y repo上行到日内高点3.295%。午盘资金缓解，叠加央行即将开展TMLF消息影响，国债期货迅速翻红，5y repo回落到3.2675%收盘。与此同时，1y repo开盘从2.93%上行到2.935% ，盘中在2.93%左右震荡，午盘跟随长端上行到2.9475% 2.9525%，尾盘又因资金缓解下行到2.92%。repo 1x5变平至34.5bp、34bp。Shibor端，shibor fixing涨幅略有扩大，5y shibor上午在3.755% 3.76%左右成交，下午回落到3.74%左右。1y shibor从3.235%上行到3.255%，下午跟随repo回落到3.245%。