债市参考2019年3月7日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

银保监会主席郭树清表示，欢迎更多外资金融机构进入我国市场；银行体系对股权质押风险一直处理得很好。对于"险资入市比例是否还会放开"问题，下一步再研究。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

周三，央行公告目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，不开展逆回购操作。当日有600亿元逆回购到期，净回笼600亿元。早盘市场融出充裕，午盘后，逐渐减点融出，市场较为宽松，直至尾盘。今日将有1055亿元MLF到期不续作，需关注央行公开市场操作情况。月初流动性水平相对充裕，中期来看，货币政策并未变化，预计本周资金到期压力有限。此外，近三年央行3月报表中ZF存款科目均出现较为明显的环比下降，3月综合考虑财政投放及缴税效应后仍将释放可观流动性。预计近期资金面将维持总体平稳状态。

利率债市场--情绪有所回暖，收益率小幅下行

周三，一级市场方面，上午发行3y和7y国债，下午发行1y、7y和10y农发。整体需求较为一般，发行利率普遍高于预期约1-2bp，除1y农发以外全场倍数均在2倍左右。二级市场情绪有所回暖，收益率小幅下行。股债联动性减弱，债市走出独立行情。整体资金面平稳宽松，开盘后国债期货随即走高，日内区间波动。下午四点左右市场突发关于降息的传言，由境外传导到境内IRS和现券市场，收益率快速下行，5-10年关键期限国开尾盘收益率下行3-5bp。截止收盘，10y国开180210成交在3.70%，较前日下行4.5bp；10y国债180027成交在3.185%，较前日下行3bp。今日建议密切关注央行公开市场操作以及降息预期变化对市场带来的影响。

信用债市场--收益率曲线继续上行

周三，信用债市场交投活跃，但整体情绪偏谨慎，收益率曲线继续上行。短融方面，成交仍以年内到期品种为主，3-6m成交在2.95-3.20%较前上行5bp，9m附近有汇金成交在3.05%位置，较估值上行2bp，其余期限成交较少。中票市场成交较前回升，基金交投相对活跃，但卖盘gvn情绪偏重，整体围绕估值加点成交。具体看，1Y AAA成交在3.25-3.40%，高于估值3bp左右；2-3Y AAA成交在3.5-3.9%，高于估值3-5bp，其中仅国电集等超AAA在3.5%位置，其他成交中枢在3.75%附近；4-5Y AAA 4.1-4.5%，基本高于估值5bp。尾盘利率债大幅下行，预计将带动信用债市场情绪回暖，收益率将企稳震荡。

利率互换市场--收益率下行，曲线变平

周三，IRS市场收益率下行，曲线变平。定盘利率7d repo fixing 定于2.47%，较前一日下行8bp；3m shibor fixing定于2.75%，继续与前日持平。repo方面，上午交投一般，资金面偏松，市场稍微低开，之后随着国债期货的一波拉升，repo 1y和repo 5y均有所下行。repo 5y主要在3.04%附近成交，repo 1y主要在2.6425%成交。尾盘受到ndirs卖盘影响，repo 5y下降至 3.0%的位置大量成交，并最终收在2.99%。shibor方面，跟随下午repo irs的下跌最后收在3.49%左右。