债市参考2019年1月3日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周三，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月2日以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作，其中7天期300亿元，中标利率2.55%，14天期100亿元，中标利率2.7%。当日有1100亿元逆回购到期，当日净回笼700亿元。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

银行间早盘市场融出充裕，资金价格逐渐走低。午盘之后，大量隔夜资金减点成交直至尾盘，全天资金面保持宽松格局。考虑到年初时点将有较多资金回流银行体系，尽管本周逆回购到期规模较高，但央行公开市场操作预计将保持淡定，1月初资金面格局有望保持宽裕。从往年情况看，1月初市场资金面通常会自然回暖。尽管年末银行揽储致使法定存款准备金缴存基数扩大，1月5日金融机构料将面临一定的存款准备金补缴压力；但是上年末财政库款投放形成的增量流动性供给可观，足以吸收存款准备金补缴的影响。随着年末监管考核等季节性因素的影响消退，加上财政投放效果充分展现，预计2019年1月初的市场资金面大概率会恢复到相对宽松的状态，货币市场利率有望进一步下行。

利率债市场--资金面极其宽松，市场成交活跃，收益率下行

一级市场方面，昨日上午续发3年和7年国债，由于早盘国债期货拉涨，现券收益率下行，市场需求较好，3年发行结果基本符合预期，7年发得比预期低2-3bp。二级市场方面，昨日为2019年第一个交易日，资金面极其宽松，市场成交活跃。早上开盘现券市场基本上和节前收盘水平持平，期货开盘拉涨，带动现券收益率走低。上午发布12月财新制造业PMI数据，为2017年5月以来首次位于荣枯线下方，低于市场预期，进一步推涨债市。在宽松资金面的支持下，基金大量买入长端。全天期货收涨近4毛钱。截止收盘， 10年国开180210成交在3.6075%，较上周六收盘下行3.25bp；10年国债180027成交在3.16%，较上周六下行7bp。其他短期限收益率均下行5-10bp。昨日晚间央行宣布调整普惠金融定向降准考核标准，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，进一步推升市场对于宽松货币政策的预期，债市仍有下行空间。今日下午将发行120亿元十年国开新券190205，建议关注十年国开换券。

信用债市场--日内收益率明显下行，收益率曲线陡峭化

开年第一个交易日，信用债市场表现强势，日内收益率明显下行，收益率曲线陡峭化。如同节前市场预期，投资者对于开年后的中高等级信用债市场普遍看好，买盘踊跃追涨，卖盘有所惜售。从具体子市场看，资金面宽裕，利好信用债短端，剩余期限3-6M的AAA好名字品种成交在3.2-3.3%，较节日前成交水平下行10-20bp不等。中票市场收益率同样明显下行，3年期AAA评级券种下行约5-10bp，5年期AAA评级券种下行幅度约5bp。

利率互换市场--利率延续下行走势

昨日IRS市场延续下行走势。 Repo方面，5y repo开盘成交在2.93%，受财新PMI发布数据比预期低影响，一路下行收在2.85%位置；1y repo 日内由2.60%位置下行至2.585%，曲线方面继续走平。Shibor方面， 5y shibor 由 3.40%下行至3.355%；1y shibor 由 3.16%下行至3.10%。价格方面，7d repo fixing: 2.65%，较前一交易日下跌31bp；3m shibor fixing:3.2850 %，较前一交易日下跌6.1bp。