债市参考2019年1月15日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周一，央行公告，为对冲税期、央行逆回购到期、ZF债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，1月14日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。其中，7天期800亿元，中标利率2.55%，28天期200亿元，中标利率2.85%。其中28天逆回购操作为近7个月来重启，当日有800亿元逆回购到期，当日净投放200亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳

昨日早盘市场融出继续保持充裕，隔夜价格继续有所回调，尾盘资金面有所收敛，但基本供需平衡，全天资金面保持平稳格局。据央行此前发布的公告显示，此次降准资金释放分两次进行，1月15日下调存款准备金率0.5个百分点，1月25日再下调0.5个百分点。今日将迎来第一波降准，预计将释放资金约7500亿元，3900亿元到期MLF不再续作后，净释放资金约3600亿元。降准资金释放的同时，市场本周将面临诸多因素扰动，如月中缴税缴准、债券发行缴款、支付机构备付金集中缴存等。在此次降准释放资金的“滴灌”下，将一定程度对冲资金面可能面临的波动。

利率债市场——延续调整态势，收益率走高，日内窄幅波动

一级市场方面，昨日下午发行5/10Y农发。尽管二级市场情绪不佳，一级发行结果较好，5Y发行利率低于二级市场水平4.5bp，10Y低约2bp。 二级市场延续调整态势，交投活跃度一般。早盘国债期货开盘即跳水，券商做空较多，现券收益率随之走高，随后日内窄幅波动。资金面边际收紧，资金利率略微上行。上午发布进出口数据，虽不及预期，但市场似乎对此毫无反应。市场的焦点还是集中在金融数据。截止收盘， 10年国开180210成交在3.6075%，较上周五上行2.75bp； 10年国债180027成交在3.13%，较上周五上行2bp。今天预计将释放约7500亿元流动性，对冲MLF到期及税期因素后预计资金不会明显宽松，资金利率大概率继续上行，预计今日债市将延续调整行情。今天下午央行将公布2018年金融数据，建议关注。

信用债市场——买卖盘相互试探博弈，收益率震荡调整

周一，银行间信用债市场交投活跃程度一般，买卖盘相互试探博弈，均有所观望。此前收益率持续下行，积累了一定的调整需求，因此日内价格震荡态势，多数品种小幅高估值成交。分品种看，短融收益率震荡调整，波动幅度约2bp，剩余期限0.35年、AAA的18华能SCP013成交于3.02%，剩余期限0.32年、AAA+的18南电SCP011成交于3%。中票收益率以上行居多，部分品种上行明显，例如剩余期限1.44年的18汇金MTN007成交于3.35%，高于估值7bp，较上周五成交水平上行2bp；剩余期限1.19年的15铁道MTN001成交于3.26%，高于估值5bp，较上周五成交水平则上行11bp。

利率互换市场——整体走势较为平稳，Repo收益率先上后下

周一，IRS市场整体走势较为平稳。Repo方面，收益率先上后下，曲线走平。5y repo 开盘成交在2.835%，受国债期货跳下行影响，上行成交在2.8575%，随后期货低位企稳反弹，进出口数据出炉，回落收在2.84%；1y repo成交 2.52%-2.515%。Shibor方面，5y shibor成交3.365%-3.37%；1y shibor成交3.005%-2.99%。价格方面，7d repo fixing: 2.62%，较前一交易日上涨9bp；3m shibor fixing:2.9840%，较前一交易日下跌2.30bp。