债市参考2019年2月15日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周四，央行公告，考虑到现金回笼与央行逆回购到期等因素对冲后，银行体系流动性总量处于较高水平，当日不开展逆回购操作。当日有2000亿元逆回购到期，当日公开市场净回笼2000亿元。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳宽松

周四，市场早盘融出充裕，但市场减点行为略有收敛，尾盘后资金面边际略有收敛，各期限价格仍保持在低位，全天资金面平稳宽松。央行春节后连续四日未开展逆回购操作，已净回笼资金近10000亿元。但市场资金面不改宽松格局，货币市场利率继续走低。央行暂停逆回购操作，并通过存量逆回购等到期实施流动性净回笼，恰恰说明当前流动性处于较高水平。主要有三方面因素：一是春节前一个月，央行通过多种手段释放了较多的流动性，其影响犹存；二是春节后现金开始回流银行体系，增加了金融机构可用资金；三是春节后，机构对预防性流动性需求下降，也有助于改善流动性供需关系。

利率债市场--进出口数据出炉，国债期货应声跳水，现券收益率上行

周四，中美两国开始为期两天的贸易谈判，市场对谈判结果偏乐观预期，活跃利率债开盘收益率即上行1bp。11点时公布了1月的进出口数据，数据大幅好于此前路透调查结果，国债期货应声跳水，现券收益率也再度上行。午间有消息称美国有意向将3月1月这一中美贸易谈判最后期限向后延长60天。受此消息影响，下午开盘后期货再度下跌一波，并在低位徘徊至收盘。最终十年期债主力合约T1903收跌0.23%，五年期债主力合约TF1903跌0.14%。期货收盘后现券亦无甚波动，平淡收盘，10Y国债180027上行1.5bp，成交于3.085%；5Y国开180211上行2.5bp，成交于3.285%；十年国开180210上行1.25bp，收盘于3.6275%。一级市场方面，昨日上午口行进行了1、3、5、10年期的债券续发行。由于口行截标在11点以后，正好是进出口数据出炉、期货跳水的时段，发行结果非常一般，中标利率均比预期差2-4bp。下午国开进行了1、3、5、7、10年的全期限发行，其中1、3、7年发行结果好于预期1bp，5年和10年依旧压抑，中标利率比预期差2bp。

信用债市场--收益率曲线呈震荡下行态势

周四，信用债市场交投依然活跃，收益率曲线呈震荡下行态势。短融市场成交以AAA评级品种为主，基金等买盘参与积极，基本围绕估值下方5bp左右成交，具体看，3M成交在2.8-2.9%，6M成交在2.9-3.0%，部分资质稍弱的或过剩上浮20bp左右不等，9M及以上期限成交较少。中票市场情绪持续高涨，1-3Y及4-5YAAA评级品种均有大量成交，尤其是后者继续放量，基金、保险和券商等机构均积极参与，交投激烈，估值小幅减点成交偏多。具体看，1Y期优质AAA成交在3.2-3.4%，3Y成交在3.5-3.7%，5Y成交在3.8-3.9%，AA+中以2-3Y城投为主，收益率3.8-4.0%居多。

利率互换市场--收益率震荡上行

周四，IRS市场收益率震荡上行。Repo方面，5y repo开盘跟随现券波动成交在2.8075%，后进出口数据出炉，大好于预期，上行至2.8125%。午盘期货继续下探，5y repo反弹到2.815%，尾盘收在2.825%；1y repo因资金面宽松，成交在2.475%- 2.48%。Shibor方面，5y shibor 成交在3.25%-3.265%；1y shibor 成交在2.86%-2.875%。价格方面，7d repo fixing定于2.40%，较上个交易日下跌03bp；3m shibor fixing定于2.8300%，较上个交易日下跌2.2bp。关注今天09:30 的通胀数据，和全天不定时公布的金融数据，择时波段操作。