去杠杆化：进入艰难时刻

全球复苏所必须面对的管理巨大债务负担这一棘手工作才刚刚开始。
2010年1月 • Susan Lund, Charles Roxburgh, and Tony Wimmer
来源：麦肯锡全球研究院
尽管大量迹象表明，全球经济复苏已经开始，但是，政府和企业领导并不能确定复苏能否持久，也不确定将如何应对减少债务（或去杠杆化）的漫长过程——巨大的全球信贷泡沫破裂后，去杠杆化的过程将成为压在增长背上的一座大山。
麦肯锡进行的最新研究表明，降低总债务相对于GDP的水平这一挑战是一个全球性难题，这个挑战现在才刚刚开始。在包括美国在内的几个国家中，有些部门内的杠杆率仍然非常高。历史经验也表明，去杠杆化的过程是痛苦的，平均持续时间为为6年～7年，初期会严重拖累GDP的增长。





现实环境中的几个因素——包括危机的全球性特征和大幅攀升的政府债务水平——都表明，这次去杠杆化可能会开始较晚，持续时间会较长。麦肯锡全球研究院（MGI）最近的报告债务和去杠杆化：全球信贷泡沫及其经济后果（Debt and deleveraging: The global credit bubble and its economic consequences）的研究中就包含上述结论。该报告还评估了去杠杆化对于以下各方的影响：企业高管可能要面临成本更高、更难获得的信贷；监管机构今后必须提高金融体系的稳定性；政策制定者在选择不同的解决方案时会面临着微妙的平衡：刺激GDP增长，使之温和地“增长”到目前的债务水平，或者以适当的方式支出以便增加债务而不会显著推动增长，从而延长去杠杆化的过程及其恶劣影响。