债市参考2019年3月29日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

美国四季度实际GDP年化季环比终值2.2%，较初值2.6%有所回落，略不及预期2.3%。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

周四，央行公告，考虑到季末财政支出力度较大，银行体系流动性总量处于较高水平，3月28日不开展逆回购操作。当日无逆回购到期。昨日早盘市场融出充裕，隔夜资金价格再次下行至2.00%附近，昨日DR001收盘在2.03%，跨季需求依旧较为旺盛，但融出也逐渐增多，午盘后，隔夜融出越发宽裕，机构纷纷减点融出，资金面全天保持平稳偏松态势。季末短端资金利率分化，隔夜价格不断下行，7天跨季品种仍价格相对较高。一方面，总体流动性水平合理充裕，机构预防性需求下降，资金供给增多，叠加 3 月份财政存款的投放，隔夜价格不断下行；另一方面，季末时点因素推升跨季资金价格。总体来看，资金需求更多体现为流动性在大机构和中小机构间分布的不均衡所导致的资金调剂需求，流动性合理充裕的状况下，预计总体资金面跨季压力不大。

利率债市场--收益率多数下行

周四，利率债市场国债期货全线收涨，现券交投一般，收益率多数下行。一级市场方面，昨日3年和7年的国开发行。需求较好，其中七年期发行收益率低于市场预期2bp左右。二级市场方面，长端利率债走势分化。国债买盘依旧强势，10y国债180027收益率下行3bp至3.06%。而昨天金融债长端则有利差收敛的趋势。活跃国开190205却仅仅下行0.5bp，收在3.575%。但是10y农发 190401下行2.75bp，收报3.8125%。7y国开190204下行2bp到了3.76%。在市场缺乏一致预期和趋势性行情的情况下，建议关注相对价值波动带来的交易机会。

信用债市场--收益率维持震荡下行态势

周四，信用债市场交投较为活跃，收益率维持震荡下行态势。短融成交以年内到期AAA评级品种为主，整体减点1-5bp成交。6M成交在2.9%附近，如南电和华电等；9M-1Y以汇金为主，成交在3.15%，其余普通AAA成交在3.0-3.2%为主。中票市场情绪较前几日有所好转，成交主要集中在1-3YAAA评级品种，4-5Y相对于仍显清淡，银行、基金和保险参与积极，整体估值减点1-3bp左右成交。具体看1YAAA成交在3.3-3.4%；2YAAA成交在3.45-3.65%不等；3Y AAA成交在3.6-3.8%；4-5YAAA成交在4.0-4.4%。个券来看，剩余期限2.79Y超AAA评级的19南电MTN001 成交在3.53%，较估值下行1bp；剩余期限1.54Y AAA评级的15中油股MTN002 成交在 3.3%，较估值下行3bp。

利率互换市场--收益率整体上行

周四，利率互换市场收益率整体上行。定盘利率7d repo fixing 定于3.40%，上行15bp；3m shibor fixing定于2.8070%，下行1.2bp。Repo端，早盘受海外影响收益率下挫，5y repo 开盘成交2.90%，随后下行至最低2.8875%。午盘，受总理讲话积极影响，nd payer再起，repo端价量齐升，5y repo 从2.9025%最高上至2.915%。1y repo开盘成交在2.60%位置，后震荡上行至2.61%。Shibor端成交较弱，shibor整体受basis止盈带动，整体下行不大，但是反弹乏力。5y shibor成交在3.3475%-3.36%区间，1y shibor成交在2.9325%、2.935%等位置。